>> 興業(yè)證券-國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)周度追蹤：預(yù)期與現(xiàn)實之間的距離-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 2179KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇 |
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我們認(rèn)為，針對本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點：
第一，國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期上行和海外衰退擔(dān)憂升溫可能是影響本周大類資產(chǎn)表現(xiàn)的主線。國內(nèi)來看，近期針對拖累國內(nèi)經(jīng)濟兩大主因（疫情防控和地產(chǎn)風(fēng)險）的寬松政策相繼出臺，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期明顯升溫，債市大幅下跌，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)大宗商品價格上漲。海外來看，17日美聯(lián)儲官員表示，為嚴(yán)格遏制通脹，即便使用“鴿派假設(shè)”美聯(lián)儲政策利率目標(biāo)區(qū)間也需至少上升到5.00%-5.25%，而更嚴(yán)格的假設(shè)要求利率升至7%以上。這一表態(tài)推升了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，原油、銅等大宗商品價格大幅下跌。
第二，從終端需求的角度來看，實質(zhì)性的經(jīng)濟復(fù)蘇跡象仍未出現(xiàn)。具體表現(xiàn)為：1）商品房銷售面積仍明顯弱于往年同期，且差距尚未看到收窄跡象，房地產(chǎn)放松政策的邊際效力仍有待觀察；2）雖然目前鐵礦石、焦炭、螺紋鋼等鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈大宗商品價格有回暖跡象，但螺紋鋼庫存回落速度仍慢于往年同期，鋼廠盈利率仍處絕對低位，水泥價格仍低于往年同期，建筑施工終端需求偏弱格局仍未見明顯回升；3）汽車銷量同比增速下行速度加快，目前汽車消費疲態(tài)已現(xiàn)；4）冬季航運能力下降以及外貿(mào)需求下降共同驅(qū)動航運指數(shù)回落，或指向出口回落趨勢仍將持續(xù)。
第三，短期內(nèi)通脹壓力可能并不會形成貨幣政策和資本市場的明顯約束。在本周發(fā)布的2022年3季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行對于未來的通脹風(fēng)險表達(dá)了較強關(guān)注。但從近期高頻數(shù)據(jù)來看，10月下旬以來豬價持續(xù)下跌，目前全國內(nèi)三元毛豬收購價已跌破25元/公斤大關(guān)，蔬菜價格也有一定回落，短期來看通脹壓力無虞。
本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：股指普漲，債券大跌。
終端需求恢復(fù)狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：商品房銷售仍未見改善；2）建筑施工：螺紋鋼去庫速度慢于往年同期，水泥價格仍處于季節(jié)性低位；3）消費：汽車消費同比增速繼續(xù)下行，電影消費低位回升；4）出口：持續(xù)回落。
工業(yè)生產(chǎn)及物流人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：表現(xiàn)尚可；2）貨物流通：保持平穩(wěn)，但仍明顯低于往年同期水平；3）人員流動：北京疫情對人員流動影響持續(xù)。
大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：焦炭期貨價格明顯上漲；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼價格延續(xù)上漲；3）有色：銅價下跌帶動金銅比大幅上漲；4）原油：價格大幅下跌，庫存下行；5）化工：價格分化；6）水泥：價格環(huán)比小幅上漲；7）玻璃：玻璃價格下跌，純堿價格上漲；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價格持續(xù)下跌。
風(fēng)險提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場超預(yù)期
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