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2022年11月，我國(guó)外貿(mào)壓力進(jìn)一步凸顯。在外需加速滑落、以及高基數(shù)效應(yīng)的影響下，出口同比增速出現(xiàn)超預(yù)期、超季節(jié)性的下跌。進(jìn)口增速也深度轉(zhuǎn)負(fù)，主要原因或?yàn)榇蟛糠执笞谏唐愤M(jìn)口價(jià)格的回落和我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品等商品的對(duì)外依存度降低。往后看，外需滑落疊加高基數(shù)效應(yīng)的負(fù)面影響料將持續(xù)，我國(guó)明年的出口增速中樞或?qū)⒚黠@回落。
　　▍數(shù)據(jù)：海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)，11月我國(guó)進(jìn)出口總值5223.4億美元，同比下跌9.5%。其中，出口2960.9億美元，同比下跌8.7%，Wind一致預(yù)期降1.5%；進(jìn)口2262.5億美元，同比下跌10.6%，Wind一致預(yù)期降4.2%；貿(mào)易順差689.4億美元，同比下跌3.3%。
　　▍外需加速滑落，出口壓力加劇。
　　1.貿(mào)易伙伴維度：11月，中國(guó)大陸對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口同比增速都顯著下降，顯示出全球經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大背景下，外需持續(xù)收縮。其中，來(lái)自歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求下行速度或正在加快，中國(guó)大陸對(duì)美國(guó)和歐盟的出口同比分別錄得-25%和-11%。而中國(guó)大陸對(duì)東盟出口同比從10月的增長(zhǎng)20%顯著回落至11月的增長(zhǎng)5%，得益于RCEP持續(xù)的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)，東盟成為11月當(dāng)月中國(guó)大陸對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速中唯一錄得正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體。
　　2.貿(mào)易商品維度：全球外需加速回落導(dǎo)致機(jī)電產(chǎn)品11月出口金額同比增速錄得-11.38%，對(duì)整體出口形成拖累。觀察具體產(chǎn)品，無(wú)論是生產(chǎn)端的通用機(jī)械設(shè)備、集成電路，還是消費(fèi)端的手機(jī)、家電等，其出口同比均錄得明顯的負(fù)增長(zhǎng)；僅汽車出口延續(xù)高景氣，11月出口金額同比實(shí)現(xiàn)113.08%的增速。海外主要央行大幅緊縮貨幣政策的情況下，利率敏感的地產(chǎn)行業(yè)下行壓力加大，與之相關(guān)的商品出口也顯著承壓。輕工制品方面，海外需求的下行疊加海外企業(yè)補(bǔ)庫(kù)行為的階段性完成，包括服裝、紡織原料及制品、玩具等消費(fèi)品出口金額同比跌幅均環(huán)比走闊。海外出行需求對(duì)于箱包、鞋靴這類物品的支撐仍在，成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)。高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比讀數(shù)錄得-23.91%，已連續(xù)4個(gè)月錄得負(fù)增長(zhǎng)。
　　▍價(jià)格支撐減弱，我國(guó)進(jìn)口增速同比深度轉(zhuǎn)負(fù)。觀察11月我國(guó)進(jìn)口商品的同比增速，農(nóng)產(chǎn)品與原油仍維持進(jìn)口同比正增長(zhǎng)，但是其他能源品煤和天然氣進(jìn)口增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，金屬品、機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品等已經(jīng)持續(xù)數(shù)月呈負(fù)增長(zhǎng)。（1）進(jìn)口價(jià)格方面，大豆、鐵礦砂、銅礦砂、原油、天然氣進(jìn)口價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下滑，僅有煤的價(jià)格較上月有所抬升；（2）進(jìn)口產(chǎn)品方面，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口增速?gòu)慕衲晟习肽觊_始就已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)我國(guó)機(jī)電類產(chǎn)品的進(jìn)口增速在今年年底仍將維持在負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。
　　▍總結(jié)：11月，我國(guó)外貿(mào)壓力進(jìn)一步凸顯。往后看，外需滑落疊加高基數(shù)效應(yīng)的負(fù)面影響，我國(guó)明年的出口增速中樞或?qū)⒚黠@回落?；赪TO對(duì)明年全球貿(mào)易量的預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2023年我國(guó)出口同比增速為-4%，進(jìn)口增速為2%左右。對(duì)于匯率而言，當(dāng)下貿(mào)易端并不是主導(dǎo)人民幣走勢(shì)的首要因素。短期來(lái)看，1）美元指數(shù)拐點(diǎn)已現(xiàn)、2）我國(guó)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化和以地產(chǎn)“三支箭”為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、以及3）年底積壓的結(jié)匯需求等因素都對(duì)人民幣形成利多，出口增速的放緩或難以阻擋短期人民幣偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢(shì)，但未來(lái)或?qū)θ嗣駧派档姆刃纬梢种啤?br>　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：海外貨幣政策超預(yù)期收緊導(dǎo)致外需大幅滑落；海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)可能被低估。