>> 開源證券-北交所新股申購報告-九菱科技：汽車及家電粉末冶金“小巨人”，擬布局新能源車永磁材料領域-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
1923KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主營粉末冶金和永磁材料制品的“小巨人”，2021實現(xiàn)營收1.56億元（+9.83%）
九菱科技成立于2002年主要從事粉末冶金、永磁材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涉及汽車零件、家電零件兩個領域，用于汽車起動機、雨刮電機、變速箱同步器、制冷壓縮機、洗衣機離合器、減速器等。采用寄售模式（直銷）作為主要的銷售模式，目前生產(chǎn)2,000多個規(guī)格型號的產(chǎn)品，配套服務于全國16個省市100多家客戶，獲得了佩特來電器集團、三星機電、東貝電器、蕪湖歐寶優(yōu)秀供應商稱號，積累了包括湖北神電、濰坊佩特來、東風電驅(qū)動、奇精機械、東貝集團等客戶，終端客戶包括上汽大眾、一汽大眾、海爾、美的等。2021年實現(xiàn)營收1.56億元（+9.83%），其中粉末冶金汽車零部件、粉末冶金家電零部件、永磁材料分別占總營收的46%、40%、13%。
我國單車粉末冶金零件重量尚低，2023年粉末冶金規(guī)模有望達182.8億元
我國粉末冶金行業(yè)起步較晚，該技術是綠色技術，制造零件時材料利用率更高、單位能耗比更低，汽車行業(yè)、機械制造、電子家電等行業(yè)的快速發(fā)展，為粉末冶金行業(yè)提供了強勁的發(fā)展動力。目前我國平均每輛汽車使用的粉末冶金零件重量只有6.3kg，遠低于發(fā)達國家水平，國內(nèi)汽車行業(yè)在制造技術向國際接軌的過程中，粉末冶金零件的使用量預期有較大上漲空間。隨著粉末冶金零部件在5G通訊、新能源等新興領域的運用，中國粉末冶金行業(yè)市場規(guī)模有望保持5.0%的CAGR，實現(xiàn)穩(wěn)定增長，預計在2023年達到182.8億元。磁性材料行業(yè)來看，其目前應用于消費電子、家用電器、汽車工業(yè)、風力發(fā)電和航空航天等工業(yè)領域，根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會磁性材料分會《我國磁性材料及器件行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢》，2020年我國各類主要磁性材料產(chǎn)值達800億元左右。
擁有21項專利，在汽車起動機用粉末冶金細分領域市場占有率約為25.67%
國內(nèi)粉末冶金行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)眾多，但行業(yè)集中度高，國內(nèi)領先的粉末冶金企業(yè)主要包括東睦股份、揚州保來得、江蘇鷹球。九菱目前擁有21項專利，每年在下游乘用車、商用車領域約681萬輛汽車中應用，在汽車起動機用粉末冶金細分領域市場占有率約為25.67%，細分領域市場地位較高。募投項目包含“年產(chǎn)11000噸汽車和節(jié)能家電高精度零件生產(chǎn)線新建項目”和“新材料研發(fā)中心項目”，募投擴大產(chǎn)能達到年產(chǎn)粉末冶金9,000噸、磁性材料2,000噸，稀土永磁產(chǎn)品擬研項目擬達市場主流指標水平。
底價對應2021 PE（發(fā)行后）為16.85X，可比公司2021 PE均值為26.12X
公開發(fā)行底價為11.72元/股，對應2021 PE（發(fā)行后）為16.85X，可比公司2021 PE均值為26.12X。有望通過本次募投項目有效解決公司產(chǎn)能不足的問題，并順應國家低碳戰(zhàn)略與新能源車發(fā)展趨勢，穩(wěn)步切入新能源車稀土永磁材料領域，從和優(yōu)化業(yè)務結構，提升綜合競爭力，公司規(guī)模較小，建議適當參與申購。
風險提示：現(xiàn)有產(chǎn)品細分市場空間較小的風險、業(yè)績下滑風險、新股破發(fā)風險
|
|
