>> 信達證券-金屬粉末行業(yè)專題報告-金屬粉末：高端材料，千億市場-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
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金屬粉末：高端材料，千億市場。金屬粉末是指尺寸小于1mm的金屬顆粒群，是粉末冶金的主要原材料。粉末冶金技術(shù)的不斷升級，推動金屬粉末應(yīng)用領(lǐng)域不斷向高端市場拓展。新能源汽車、光伏、儲能、航空航天、醫(yī)療等新興領(lǐng)域快速發(fā)展，對高性能、低成本的定制化、個性化的新材料及部件需求大幅提升。而粉末冶金技術(shù)的進步可以助力低端同質(zhì)化產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)向高端定制化產(chǎn)品規(guī)?；咝a(chǎn)升級。金屬粉末是實現(xiàn)非標(biāo)冶金產(chǎn)品規(guī)?；咝a(chǎn)的基礎(chǔ)。據(jù)PMR公司，在新能源汽車、光伏、儲能、航空航天等領(lǐng)域推動下，金屬粉末的需求預(yù)計將在2022-2032年快速增長，預(yù)計全球市場規(guī)模將從2022年的95億美元增至2032年的193億美元，CAGR為7.4%。從粉末冶金工藝來看，增材制造（3D打?。┯型蔀槲磥硎袌鰸摿ψ畲?、增速最高的工藝技術(shù)。據(jù)BCCResearch，全球增材制造粉末冶金市場規(guī)模2022年預(yù)計為4.119億美元，到2027年達到11億美元以上，CAGR為22.6%。
金屬粉末是最符合第一性原理的金屬材料。按照組分分類，金屬粉末可以分為單一金屬粉末和合金粉末。單一金屬粉末分為鐵粉、銅粉、鋁粉、鎳粉、鈦粉、錫粉、鈷粉、鉻粉、銀粉等，合金粉末有鐵基、鎳基、銅基等合金粉，常通過傳統(tǒng)粉末冶金、注射成型、增材制造等工藝生成結(jié)構(gòu)件或功能件，也可直接應(yīng)用于各行各業(yè)。從當(dāng)前存量市場看，鐵粉和銅粉占比最大；從未來增量市場看，我們認(rèn)為軟磁粉和3D打印專用粉末增速最高。
粉末冶金是最先進的金屬成形工藝。粉末冶金是以金屬粉末為原料，經(jīng)成形和燒結(jié)過程制造金屬材料、復(fù)合材料以及多種不同類型制品的工藝方法?；竟ば虬ㄔ戏勰┲苽?、粉末成形、燒結(jié)、后序處理四個步驟，粉末成形工藝包括壓制燒結(jié)、金屬注射成型、熱或冷等靜壓、金屬增材制造等。粉末冶金擁有百年以上發(fā)展歷史，但憑借其工藝的先進性始終走在時代的最前沿、應(yīng)用在新興高端的領(lǐng)域。與傳統(tǒng)冶金工藝相比，粉末冶金材料利用率最高（達95%以上，傳統(tǒng)機加工只有50%）、能耗最低（原材料中約80%來自回收廢料），是一種最先進的、綠色低碳的、符合高質(zhì)量發(fā)展趨勢的金屬成形工藝。
金屬粉末需求將進入規(guī)模化加速增長時期。長期以來，粉末冶金行業(yè)主要由汽車市場的應(yīng)用驅(qū)動；未來10年，新能源、航空航天、醫(yī)療、電氣和電磁學(xué)、工業(yè)和消費產(chǎn)品將共同推動粉末冶金行業(yè)加速發(fā)展，金屬粉末需求將進入規(guī)?；铀僭鲩L時期。雖然新能源汽車對傳統(tǒng)粉末冶金的單車需求低于燃油車，但是新能源車對磁性粉末的需求更大，且價值量更高。另外通過3D打印和MIM等工藝應(yīng)用到航空航天、醫(yī)療、電子等領(lǐng)域的粉末以及應(yīng)用到光伏、儲能等新能源領(lǐng)域的軟磁粉單位價值量會更高。
投資建議：金屬粉末在新能源、航空航天等新興領(lǐng)域的驅(qū)動下，需求將進入規(guī)模化加速增長時期，全球市場空間有望達到千億以上規(guī)模，疊加中國持續(xù)推動高端制造和產(chǎn)業(yè)升級，國內(nèi)的金屬粉末企業(yè)步入加速成長階段。建議重點關(guān)注：（1）鉑科新材：合金軟磁粉末及粉芯龍頭，受益光伏、儲能市場需求加速；（2）悅安新材：羰基鐵粉龍頭，受益汽車電子需求加速，并向電力和軍工市場拓展；（3）東睦股份：P&S、MIM、SMC三大粉末冶金業(yè)務(wù)齊發(fā)力；（4）博遷新材：電子專用納米粉末龍頭，受益MLCC電容器需求增長以及進口替代；（5）有研粉材：銅粉和錫粉龍頭，受益3D打印粉末產(chǎn)能擴張和需求加速；（6）屹通新材：霧化鐵粉龍頭，布局軟磁粉；（7）云路股份：非晶材料龍頭，納米晶業(yè)績釋放；（8）鉑力特：布局鈦粉和高溫合金粉，受益3D打印市場需求加速；（9）斯瑞新材：高端銅合金龍頭，布局鉻粉；（10）中洲特材：布局高溫合金3D打印粉末。
風(fēng)險因素：金屬粉末競爭格局快速惡化；傳統(tǒng)燃油車粉末冶金需求量下滑；新能源等領(lǐng)域需求增長不及預(yù)期。
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