>> 西部證券-2023年農(nóng)林牧漁行業(yè)年度投資策略：白羽雞板塊有望迎來周期反轉(zhuǎn)，生豬企業(yè)配置價值凸顯-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
大小： |
1024KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊航 |
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生豬養(yǎng)殖：豬價中樞或?qū)⑻?，豬企配置價值凸顯。本輪生豬周期的產(chǎn)能變化以供需博弈為核心，政策及疫病干擾較少，我們判斷周期跨度應(yīng)長于過往周期。生豬企業(yè)從22年7月開始普遍盈利，從經(jīng)驗看盈利周期或?qū)⒀永m(xù)至23年。23年豬價仍處于上行周期，全年均價預(yù)計將略高于22年。23年頭部豬企仍將維持較高的出欄增速，利潤進入快速兌現(xiàn)期。建議關(guān)注具備估值優(yōu)勢的生豬頭部企業(yè)。
肉雞養(yǎng)殖：白羽雞有望迎來周期反轉(zhuǎn)，黃羽雞將較為平穩(wěn)。22年5月開始，北美、歐洲等地爆發(fā)的高致病性禽流感顯著影響祖代白羽雞引種。預(yù)計22全年白羽雞引種量將大幅低于過去三年平均水平，白羽雞產(chǎn)能收縮確定性較高。預(yù)計最早23H2引種不足導(dǎo)致的商品代白羽肉雞產(chǎn)能收縮將顯現(xiàn)，22年底~23H1，父母代種雞、商品代雞苗價格將出現(xiàn)明顯上行，白羽雞將迎來周期反轉(zhuǎn)。預(yù)計23年黃羽雞價格將以寬幅震蕩為主，行業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)，頭部企業(yè)內(nèi)生增長動力將成為業(yè)績的核心驅(qū)動力。建議關(guān)注白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，黃羽雞頭部公司。
種植鏈：主糧價格或?qū)⒕S持高位，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化可期。受全球庫存收緊影響，我們預(yù)計23年全球小麥、大米等主糧的貿(mào)易價格仍將維持高位，受國內(nèi)地租、農(nóng)資、人工等成本較高影響，國內(nèi)主糧價格預(yù)計將維持高位，但供給無憂。23年大豆及玉米等作物庫存有望改善，價格或?qū)⑿》芈?。目前大北農(nóng)、杭州瑞豐、中國種子集團等公司已完成多項轉(zhuǎn)基因玉米種子的品種審定，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化漸行漸近。建議關(guān)注種植鏈頭部企業(yè)及具備較強研發(fā)能力的種業(yè)公司。
飼料：下游需求穩(wěn)定，頭部企業(yè)將受益行業(yè)集中度提升。23年生豬、肉雞養(yǎng)殖預(yù)計將不會出現(xiàn)產(chǎn)能的大幅提高，豬料、禽料的需求將保持穩(wěn)定，水產(chǎn)料仍將保持增長。23年主要原材料價格有望小幅回落，飼料企業(yè)毛利率有望得到改善。19~21年年產(chǎn)10萬噸以上的飼料企業(yè)數(shù)量增長較大，行業(yè)集中度提升明顯，23年預(yù)計將延續(xù)這一趨勢，頭部企業(yè)將持續(xù)受益。建議關(guān)注飼料行業(yè)龍頭企業(yè)。
動保：豬價上行帶動業(yè)績改善，非瘟疫苗帶來新機會。22年7月開始，豬價上行帶動生豬養(yǎng)殖企業(yè)利潤轉(zhuǎn)正，疫苗、獸藥等需求有所回升。經(jīng)驗看，動保指數(shù)、動保板塊利潤等指標回暖將略晚于生豬板塊1~2個季度?？春?3Q1開始的板塊景氣度提升。國內(nèi)非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進，目前技術(shù)路線較為明確，各大頭部企業(yè)加緊開發(fā)。建議關(guān)注研發(fā)能力強，產(chǎn)品豐富，服務(wù)優(yōu)質(zhì)的動保頭部企業(yè)。
投資建議：生豬板塊推薦溫氏股份、唐人神，建議關(guān)注牧原股份、巨星農(nóng)牧等。白羽雞板塊建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等；黃羽雞板塊建議關(guān)注立華股份、湘佳股份。種植鏈建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等；飼料板塊建議關(guān)注海大集團。動保板塊建議關(guān)注中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動超預(yù)期，生產(chǎn)成本上升超預(yù)期，食品安全問題等。
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