>> 信達(dá)證券-輪胎行業(yè)專題報(bào)告(11月)：美國(guó)年度需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)防疫新策落地-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
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美國(guó)市場(chǎng)：2022年1-10月美國(guó)汽車零部件及輪胎店銷售額均高于2019-2021年同期值，并且10月呈現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。11月汽柴油消費(fèi)量在季節(jié)性等因素影響下呈現(xiàn)下降走勢(shì)，但汽車銷量同比環(huán)比均增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看需求比較穩(wěn)定。但10月美國(guó)進(jìn)口PCR數(shù)量出現(xiàn)同比環(huán)比減少，主要由于前期海運(yùn)費(fèi)上漲時(shí)期進(jìn)口量的高速增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)銷商庫(kù)存較高，且3季度海運(yùn)費(fèi)快速下跌使經(jīng)銷商出現(xiàn)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心理。據(jù)中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)輪胎制造商協(xié)會(huì)（USTMA）預(yù)計(jì)2022年美國(guó)輪胎銷量為3.348億條，同比基本持平，與2021年相比，乘用車、輕型卡車和卡車輪胎的配套市場(chǎng)出貨量預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)9.9%、9.7%和9.1%，總計(jì)增加480萬(wàn)條；替換市場(chǎng)乘用車、輕型卡車和卡車輪胎的出貨量預(yù)計(jì)分別下降3.4%、2.4%和增加15.3%，總計(jì)減少510萬(wàn)條。我們認(rèn)為美國(guó)輪胎年度需求穩(wěn)定，月度短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。
中國(guó)市場(chǎng)：11月，中國(guó)全鋼胎月度平均開(kāi)工率54.10%，同比減少10.01個(gè)pct；半鋼胎月度平均開(kāi)工率62.03%，同比增加2.04個(gè)pct；中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為46.40%，在疫情和季節(jié)性因素的影響下繼續(xù)回調(diào)。12月7日，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出了十條疫情管控優(yōu)化措施，主要包括以下內(nèi)容：（1）進(jìn)一步優(yōu)化核酸檢測(cè)（除養(yǎng)老院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、學(xué)校等特殊機(jī)構(gòu)不要求提供核酸檢測(cè)陰性證明，不查驗(yàn)健康碼）；（2）優(yōu)化調(diào)整隔離方式（具備居家隔離條件的無(wú)癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離，也可自愿選擇集中隔離收治。具備居家隔離條件的密切接觸者采取5天居家隔離，也可自愿選擇集中隔離，第5天核酸檢測(cè)陰性后解除隔離）；（3）加快推進(jìn)老年人新冠病毒疫苗接種（各地要堅(jiān)持應(yīng)接盡接原則，聚焦提高60-79歲人群接種率、加快提升80歲及以上人群接種率，作出專項(xiàng)安排。通過(guò)設(shè)立老年人綠色通道、臨時(shí)接種點(diǎn)、流動(dòng)接種車等措施，優(yōu)化接種服務(wù)）。隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)物流景氣度有望恢復(fù)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)需求向上增長(zhǎng)。
原材料：11月，天然橡膠均價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)0.64%，較2022年1月下降13.80%，同比下降13.41%；丁苯橡均價(jià)膠環(huán)比下降6.00%，較2022年1月下降12.81%，同比下降19.47%；螺紋鋼均價(jià)環(huán)比下降3.74%，較2022年1月下降17.78%，同比下降19.59%；炭黑均價(jià)環(huán)比上漲3.19%，較2022年1月上漲29.39%，同比上漲23.58%。輪胎原材料價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.59%，較2022年1月下降3.97%，同比下降6.70%。綜合來(lái)看，輪胎上游原材料天然橡膠、丁苯橡膠和鋼材的價(jià)格都在下游需求疲軟等因素影響下走低，但炭黑上游煤焦油等壓力仍在，炭黑價(jià)格繼續(xù)上漲。結(jié)合各項(xiàng)原材料占比情況來(lái)看，輪胎綜合原材料價(jià)格仍在下降。
海運(yùn)費(fèi)：11月波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）均值3093.63點(diǎn)，MoM11.66%，YoY-67.85%；CCFI（美東航線）均值1825.70點(diǎn)，MoM-14.07%，YoY-25.27%；CCFI（美西航線）均值1083.92點(diǎn)，MoM-21.03%，YoY-52.12%。隨著世界各國(guó)碼頭擁堵情況持續(xù)緩解，疫情情況逐漸緩解，港口運(yùn)力陸續(xù)提升，我們認(rèn)為海運(yùn)價(jià)格有望穩(wěn)定在合理區(qū)間，利好出口行業(yè)。
產(chǎn)品價(jià)格：由于原材料價(jià)格上漲，美元升值推動(dòng)進(jìn)口材料成本上升，各地疫情反復(fù)，加上人工成本增長(zhǎng)等種種因素疊加增大了企業(yè)成本壓力，許多大型輪胎企業(yè)宣布漲價(jià)，并已有部分企業(yè)完成調(diào)價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲或產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
重點(diǎn)標(biāo)的：
賽輪輪胎：（1）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。海外的越南三期（100萬(wàn)條全鋼胎、400萬(wàn)條半鋼胎和5萬(wàn)噸非公路輪胎）和柬埔寨項(xiàng)目（165萬(wàn)條全鋼胎）有望在2023年建成。柬埔寨工廠900萬(wàn)條半鋼胎項(xiàng)目從開(kāi)工建設(shè)到正式投產(chǎn)歷時(shí)不到九個(gè)月，在2022年上半年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，11月柬埔寨165萬(wàn)條全鋼胎項(xiàng)目順利實(shí)現(xiàn)全線貫通，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績(jī)持續(xù)騰飛。6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬(wàn)套高性能子午胎與15萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目，該項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬(wàn)條/年全鋼子午線輪胎、2000萬(wàn)條/年半鋼子午線輪胎和15萬(wàn)噸/年非公路輪胎，計(jì)劃從2022年到2027年分五期建設(shè)，項(xiàng)目一期為5萬(wàn)噸/年非公路輪胎，計(jì)劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項(xiàng)目的立項(xiàng)，是在能耗和產(chǎn)能指標(biāo)趨嚴(yán)的背景下，提前立項(xiàng)拿下指標(biāo)，為未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張做好鋪墊。
（2）海運(yùn)費(fèi)和原材料價(jià)格壓力持續(xù)消退。11月輪胎原材料價(jià)格指數(shù)為170.01，環(huán)比下降0.59%，較2022年1月下降3.97%，同比下降6.70%；波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）均值3093.63點(diǎn)，MoM-11.66%，YoY-67.85%。
?。?）公司的“液體黃金”實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，能夠同時(shí)降低滾動(dòng)阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅?，液體黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2022年6月益凱新材料6萬(wàn)噸EVE膠已完成空負(fù)荷試車，有望在下半年給液體黃金輪胎貢獻(xiàn)增量，助力液體黃金產(chǎn)品持續(xù)豐富。在高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提升的背景下，高性能的液體黃金輪
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