>> 國泰君安-華潤啤酒(00291.HK)劍指成為綜合性的酒業(yè)巨頭，重申“買入”評級-221207
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大?。?/td>
| 3355KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
重申“買入”評級。我們預計2022-2024年華潤啤酒（“潤啤”或“公司”）的每股盈利將分別達到人民幣1.302元、人民幣1.709元、人民幣2.128元。我們的目標價為62.60港元，相當于43.8倍、33.4倍、26.8倍的2022-2024年市盈率。
投資要點：中長期看，國內啤酒市場的高端化浪潮依舊方興未艾。我們認為，潤啤更加受益于結構升級進程的同時，利潤增長或將邊際提速。借由進一步拓展白酒市場，公司正打造第二增長曲線，旨在成為綜合性的酒業(yè)巨頭。
我們的觀點：市場擔憂潤啤部分高端啤酒產(chǎn)品于過往季度的銷量同比增速有所放緩，但我們堅信潤啤的高端化之路長期向前且不會后撤——我們的主張乃植根于其強有力的品牌與產(chǎn)品組合，高效運作的分銷渠道模式，量身定制的營銷推廣策略，及卓越的管理執(zhí)行能力等方面。就擬收購金沙酒業(yè)的交易而言，投資者則不應過度關切白酒行業(yè)近期的不利因素與宏觀逆風。我們認為，啤酒和非啤酒業(yè)務間長維度的營運協(xié)同前景被低估。
催化劑：成本壓力邊際鈍化；存在進一步提價銷售的可能性；新冠防疫措施有望于未來若干季度進一步優(yōu)化；世界杯賽事期間的啤酒銷量或將高于預期。
風險因素：線下消費場景的修復或不及預期；國內中高檔啤酒市場競爭加劇；原材料及包裝物料價格波動超預期。
|
|
