>> 國(guó)盛證券-2022Q4百位信貸經(jīng)理調(diào)研：蓄勢(shì)待發(fā)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,趙增輝 |
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隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，信貸擴(kuò)張成為關(guān)注焦點(diǎn)。特別是金融支持地產(chǎn)十六條發(fā)布之后，相關(guān)地產(chǎn)貸款落地情況如何？前期制造業(yè)設(shè)備更新貸款等政策落地，制造業(yè)貸款是否進(jìn)一步擴(kuò)張？以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力環(huán)境下，四季度基建貸款等變化如何？帶著這些問(wèn)題，我們進(jìn)行了這個(gè)季度的一線(xiàn)信貸經(jīng)理調(diào)研。
第一、貸款需求小幅提升，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策效果初步顯現(xiàn)。我們根據(jù)貸款需求情況編制的需求指數(shù)顯示，四季度貸款需求指數(shù)為58.3%，相比三季度的54.5%出現(xiàn)小幅回升。穩(wěn)增長(zhǎng)政策相關(guān)效果初步顯現(xiàn)。一方面，地產(chǎn)融資政策發(fā)力帶來(lái)地產(chǎn)融資收縮速度放緩，另一方面，制造業(yè)、基建等支持政策之下，相關(guān)貸款繼續(xù)保持增長(zhǎng)。但也需要看到，貸款需求指數(shù)絕對(duì)水平并不高，低于今年上半年水平，也低于2020至2021年中水平。顯示實(shí)體融資需求雖有改善，但并不十分強(qiáng)勁。因而四季度貸款可能呈現(xiàn)小幅同比多增態(tài)勢(shì)。更重要的是明年1季度的變化。
第二、“十六條“落地效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)開(kāi)房貸開(kāi)始改善，但范圍有待進(jìn)一步拓展，按揭貸款依然疲弱。隨著金融16條落地，信貸經(jīng)理反饋地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸需求下降的比例有所減少，但也僅有1/4左右信貸經(jīng)理反饋開(kāi)發(fā)貸需求已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)張，顯示政策依然在落地過(guò)程中。從金融16條落地實(shí)際情況來(lái)看：1）目前開(kāi)發(fā)貸支持主要涉及國(guó)企和頭部民企。2）銀行對(duì)“保交樓”貸款多有參與，但參與程度保持相對(duì)克制，這一方面是因?yàn)樾刨J經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目等各方面有所考慮，另一方面也有可能是政策傳導(dǎo)到執(zhí)行層面需要相應(yīng)時(shí)間。3）而在房地產(chǎn)并購(gòu)貸款方面，銀行目前投放規(guī)模依然相對(duì)有限。有64%的信貸經(jīng)理反饋未涉及相關(guān)貸款。4）保函置換預(yù)售監(jiān)管資金是緩解房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性緊張的重要措施，但出于收益和風(fēng)險(xiǎn)考慮，目前尚沒(méi)有大規(guī)模落地。5）銀行對(duì)個(gè)貸展期在符合條件的情況下進(jìn)行支持，但實(shí)際展期規(guī)模并不大。政策在逐步落地過(guò)程中，后續(xù)房企融資有望更為顯著的改善。而相對(duì)來(lái)說(shuō)，由于地產(chǎn)銷(xiāo)售的疲弱，地產(chǎn)按揭貸款繼續(xù)疲弱。
第三、政策支持下制造業(yè)貸款繼續(xù)增長(zhǎng)，而政策節(jié)奏放緩，基建貸款增速年末或有所回落。設(shè)備更新再貸款等政策推動(dòng)下，大部分信貸經(jīng)理認(rèn)為制造業(yè)貸款繼續(xù)增加，主要投向新能源、電子計(jì)算機(jī)等高技術(shù)領(lǐng)域，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)投放也較多，從用途看制造業(yè)貸款主要用于設(shè)備更新和擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建。今年前三季度基建貸款是貸款投放的主力，從調(diào)研結(jié)果來(lái)看四季度基建貸款繼續(xù)改善，但改善幅度較三季度有所下降。這主要是由于政策發(fā)力集中在三季度，四季度節(jié)奏有所放緩。
第四、貸款利率繼續(xù)下降。調(diào)研結(jié)果顯示，隨著政策利率下降，對(duì)公貸款和個(gè)人貸款利率都將趨勢(shì)性下降。
第五、信貸經(jīng)理對(duì)地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)有所緩和，但個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)依然承壓。有43%的信貸經(jīng)理認(rèn)為地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將逐步化解，城投風(fēng)險(xiǎn)可控并逐步改善，而三季度這一比例為35%。另外只有10%的信貸經(jīng)理認(rèn)為地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)都可能加劇上升，這和三季度的36%相比顯著下降。信貸經(jīng)理對(duì)地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)有所緩和。但一半以上的信貸經(jīng)理反饋個(gè)貸逾期風(fēng)險(xiǎn)上升，這較三季度35%的比例進(jìn)一步提升，顯示個(gè)貸壓力有所上升。
信用擴(kuò)張依然處于政策向?qū)嶋H傳導(dǎo)過(guò)程中，重點(diǎn)看明年一季度。四季度大量穩(wěn)增長(zhǎng)寬信用政策出臺(tái)，到目前來(lái)看，尚未大幅體現(xiàn)在信用擴(kuò)張層面。這一方面是因?yàn)樗募径仁切刨J投放淡季，另一方面也是因?yàn)檎邆鲗?dǎo)有所時(shí)滯。因而明年1季度是檢驗(yàn)政策成效的關(guān)鍵期。目前來(lái)看，按揭貸款依然是信貸約束，而在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上信貸發(fā)力，需要基建同樣較大幅度發(fā)力，房開(kāi)貸擴(kuò)張覆蓋更大的范圍，而這些的落地情況有待繼續(xù)觀察。對(duì)于目前債市來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)度悲觀，調(diào)整出的階段性機(jī)會(huì)有望在明年初開(kāi)始兌現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研結(jié)果與實(shí)際情況存在較大誤差。
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