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華懋科技作為一家新材料科技企業(yè)，目前已經(jīng)發(fā)展成為汽車被動(dòng)安全領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線覆蓋汽車安全氣囊布、安全氣囊袋（DAB\SAB\PAB\KAB\CAB等）以及安全帶等被動(dòng)安全系統(tǒng)部件，此外還有防彈布、夾網(wǎng)布以及正在研發(fā)的智能氣囊服等。公司始終重視新材料領(lǐng)域的研發(fā)、應(yīng)用，為積極適應(yīng)時(shí)代變化，公司在新材料領(lǐng)域提出高端化、新能源化和國產(chǎn)化三大產(chǎn)品戰(zhàn)略。在夯實(shí)汽車被動(dòng)安全業(yè)務(wù)的同時(shí)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，布局更具成長性以及技術(shù)壁壘的新材料細(xì)分行業(yè)。目前公司以光刻膠為代表的光刻材料、以碳纖維復(fù)合材料為代表的汽車輕量化材料已經(jīng)成為公司新材料領(lǐng)域重點(diǎn)拓展方向。
　　夯實(shí)汽車被動(dòng)安全業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，公司市場認(rèn)可度不斷提高。自2002年起，公司便專注于汽車安全領(lǐng)域，憑借前瞻性的戰(zhàn)略眼光和扎實(shí)的戰(zhàn)略執(zhí)行力，公司逐步建立并鞏固領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)裝備、完善的質(zhì)量管控體系，持續(xù)加大的研發(fā)投入三大核心競爭優(yōu)勢。經(jīng)過多年發(fā)展，公司憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，建立起穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈地位。下游直接客戶為奧托立夫、天合、豐田等全球知名廠商，市占率達(dá)80%。產(chǎn)品從適配主流車型到適配主流整車廠，21年公司適配車廠數(shù)達(dá)23家，其中新能源6家，包括比亞迪、蔚來、特斯拉、小鵬、理想等。
　　投資徐州博康+新建東陽華芯光刻膠業(yè)務(wù)，打造營收增長第二極。徐州博康為國內(nèi)少有能實(shí)現(xiàn)光刻膠單體、樹脂、溶劑、成品膠全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，這有助于加快先進(jìn)光刻膠研發(fā)，加速國產(chǎn)化進(jìn)程。21年上半年，公司2款A(yù)膠，13款K膠，9款I(lǐng)線已實(shí)現(xiàn)銷售，后續(xù)還有23款A(yù)/K/I系光刻膠進(jìn)行驗(yàn)證導(dǎo)入階段；此外21年，設(shè)立新公司東陽華芯，目前公司已并入華懋科技，8000噸光刻膠產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年開始逐步釋放，公司光刻膠業(yè)務(wù)將迎來進(jìn)一步增長。
　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為16.24、20.98、27.65億元，歸母凈利潤分別為2.33、4.75、6.84億元，EPS分別為0.75、1.53、2.20元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　光刻膠研發(fā)和導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期
　　半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期
　　汽車市場銷量不及預(yù)期
　　被動(dòng)安全系統(tǒng)配置率不及預(yù)期