>> 招商證券-輕工消費行業(yè)深度報告：地產(chǎn)商格局快速優(yōu)化驅(qū)動家居TOB商業(yè)模式變革，看好工程端受益強確定性標(biāo)的-221209
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大?。?/td>
| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙中平，王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
研究背景:精裝修率向上突破，地產(chǎn)商格局快速優(yōu)化驅(qū)動商業(yè)模式變革
1.1背景：房屋投資屬性降低，居住屬性逐步提升，精裝修率將繼續(xù)提升
房屋投資屬性降低，居住屬性逐步提升。房住不炒成為市場共識主流后，房屋本身投資品屬性下降消費品屬性提升，房屋內(nèi)外居住品質(zhì)對于房企銷售重要性大大提升。17年之前，地價和房價相關(guān)性較高，最近幾年有一定的偏離，隨著房屋投資屬性下降后，房價會逐步和地價回歸，精裝修差異化進(jìn)一步支撐房屋溢價。
精裝修：整體規(guī)模跟隨房屋銷售下行，精裝修率仍穩(wěn)步提升。2022年1-9月，中國商品住宅精裝項目新開盤累計數(shù)量1454個，同比-39.0%；開盤房間累計數(shù)量108.5萬套，同比-46.1%，精裝修率40%，精裝修率進(jìn)一步提升。
1.2背景：地產(chǎn)銷售份額或?qū)⒗^續(xù)向國央企集中
龍頭份額持續(xù)集中，家居企業(yè)B端跟隨房企進(jìn)一步集中。從房企集中度數(shù)據(jù)來看，2018年~2020年房企CR10從19.1%，提升至2020年的22.2%，2021年及2022年1-10月份，恒大、融創(chuàng)等房企因融資收緊，整體份額下降明顯，導(dǎo)致房企CR10短暫出現(xiàn)下降，但是剔除恒大等影響后，頭部企業(yè)份額仍在提升，未來來看，國央企份額或?qū)⒗^續(xù)提升。對于家居企業(yè)而言，B端業(yè)務(wù)有望跟隨國央企進(jìn)一步實現(xiàn)份額提升。
風(fēng)險提示
地產(chǎn)銷售大幅下滑：家居板塊消費受地產(chǎn)銷售影響，若地產(chǎn)銷售大幅下滑，家居板塊企業(yè)收入及利潤均將受到較大影響，提示地產(chǎn)銷售大幅下滑的風(fēng)險。
原材料成本大幅提升：原材料成本對多個板塊內(nèi)公司的盈利能力影響較大，若出現(xiàn)原材料價格大幅上漲的情況，企業(yè)盈利能力將受到較大影響，提示原材料成本大幅提升的風(fēng)險。
疫情反復(fù)風(fēng)險：考慮到疫情仍點狀散發(fā)，未來疫情走向仍有不確定性，家居作為消費品行業(yè)，仍有可能因疫情反復(fù)影響線下客流，進(jìn)而影響公司業(yè)績。
|
|
