>> 浙商證券-醫(yī)美化妝品行業(yè)年度策略報告姊妹篇：2023年醫(yī)美化妝品行業(yè)風險排雷手冊-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 1612KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程兵 |
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浙商證券研究所認為2023資本市場【凝“新”聚力，“大”有可為】。
“新”——制造強國背景下強鏈補鏈、能源革命、數(shù)字經(jīng)濟等“新”領(lǐng)域?qū)⒕示`放！
“大”——處于價值底的傳統(tǒng)“大”藍籌股有望迎來新生！
作為年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各個行業(yè)“風險排雷手冊”，換位思考年度策略最大的軟肋，主動揭示市場誤判的風險，前瞻研判行業(yè)最大的困難。
特別強調(diào)，風險排雷絕不是看空，而是為了更好做多，運用逆向思維強化2023年度策略觀點。
TMT行業(yè)觀點：TMT基本盤偏弱，結(jié)合兩會尋找全新投資機會
（一）網(wǎng)絡(luò)安全是預期差最強烈的板塊
1、需求不斷的擴張：互聯(lián)網(wǎng)攻擊在技術(shù)層面、攻擊頻次與范圍不斷擴大，相應網(wǎng)絡(luò)安全需求不斷擴張。
2、技術(shù)壁壘提升：一方面來自于西北工大事件后護網(wǎng)行動有望常態(tài)化、實戰(zhàn)化和全面化，從而提升行業(yè)技術(shù)門檻。另一方面，隨著客戶覺醒，對網(wǎng)安需求從產(chǎn)品需求轉(zhuǎn)向系統(tǒng)全面需求，從而也提升了企業(yè)的進入門檻。2023年有望成為行業(yè)的分水嶺。
3、供給側(cè)出清：一二級倒掛以及未來兩年一級融資額大幅下降有望加速行業(yè)企業(yè)出清。
4、板塊投資效應明顯：截止目前網(wǎng)安板塊市值約為3000億，2023年估值約為4-5倍PS，估值在歷史低位。
（二）關(guān)注0到1的科技創(chuàng)新
1、傳統(tǒng)科技基本面式微，尋找0到1的創(chuàng)新機會：顛覆性科技創(chuàng)新是推動科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心動力?？萍紕?chuàng)新是存量市場替代，爆發(fā)性極強，挖掘0到1的機會是TMT投資重點。
2、汽車智能化是0到1創(chuàng)新的密集點：汽車智能化是未來TMT產(chǎn)業(yè)最具創(chuàng)新活力的領(lǐng)域，激光雷達、域控制與機器視覺是未來最具突破的領(lǐng)域。
3、2022年是中國星鏈爆發(fā)元年：中國星鏈具備戰(zhàn)略意義，且頻段與位置稀缺，建設(shè)迫在眉睫。中國星鏈的實施方已出現(xiàn)，中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團已積極開展工作，且商業(yè)發(fā)射基地開始建設(shè)。從成本側(cè)來看，整個中國星鏈總投資預估3000億左右，投資壓力不大。
（三）新能源汽車+光伏儲能等是國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢體現(xiàn)，深挖科技產(chǎn)業(yè)機會
1、新能源汽車+光伏是中國最具備產(chǎn)業(yè)鏈、市場與技術(shù)優(yōu)勢的重要產(chǎn)業(yè)。
2、被動元件最好的投資機會：中國被動元件企業(yè)已接近或具備國際競爭力。本土新能源汽車+光伏儲能企業(yè)國產(chǎn)化訴求最為強烈；海外競爭對手擴產(chǎn)積極性不強烈。
3、圍繞著細分應用尋找投資機會：車載+BMS是汽車智能化最主要市場領(lǐng)域。微逆是被動元件在光伏儲能領(lǐng)域最有突破應用。
經(jīng)營風險
1、發(fā)生概率：20%
2、出現(xiàn)節(jié)奏/時點：全年
3、判斷依據(jù)：全球經(jīng)濟復蘇或較弱，手機品牌創(chuàng)新力度不夠，中美對抗加劇導致國產(chǎn)手機出貨量受到影響。
4、作用機理：中國已成為全球手機制造鏈重要產(chǎn)業(yè)基地。海外品牌供應鏈轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)手機受制于5G芯片供應等因素，或?qū)⒊霈F(xiàn)內(nèi)憂外困。
5、影響程度：據(jù)中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，手機占中國信息產(chǎn)業(yè)收入比重接近20%，且A股上市公司大部分依賴于手機市場，因此手機市場對整體TMT行業(yè)影響程度較深。
6、跟蹤方法：國內(nèi)外手機品牌月度手機出貨量。新品發(fā)布情況。國內(nèi)供應鏈轉(zhuǎn)移情況。
政策風險
1、發(fā)生概率：20%
2、出現(xiàn)節(jié)奏/時點：全年
3、判斷依據(jù)：互聯(lián)網(wǎng)過去受政策壓制影響相對較大，政策轉(zhuǎn)向或有助于行業(yè)出現(xiàn)拐點。地方財政情況也會影響各地網(wǎng)絡(luò)安全板塊發(fā)展。
4、作用機理：“國家安全”大部分支出來自于政府與國企，預算不及預期影響市場需求?；ヂ?lián)網(wǎng)綠燈政策規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營，促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展有利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新。
5、影響程度：網(wǎng)絡(luò)安全板塊主要依托于政府與國企的預算。政策推行力度不夠直接影響互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)創(chuàng)新活力。
6、跟蹤方法：黨政軍國企在信創(chuàng)、網(wǎng)絡(luò)安全的臺賬情況；互聯(lián)網(wǎng)政策出臺情況。
其他風險
1、發(fā)生概率：30%
2、出現(xiàn)節(jié)奏/時點：全年
3、判斷依據(jù)：中期選舉有望出現(xiàn)“拉鋸政府”，對外政策將會加劇。對中半導體制裁已經(jīng)深化到細則，后續(xù)范圍擴散需要重視。
4、作用機理：直接影響中國半導體制造技術(shù)升級。直接遏制中國具有國際競爭力企業(yè)的發(fā)展。對中國高科技企業(yè)海外市場拓展存在風險。
5、影響程度：半導體制造影響了芯片技術(shù)升級。對華企業(yè)直接制裁影響了本土優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)發(fā)展。
6、跟蹤方法：美國對華政策的跟蹤。
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