>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)海外跟蹤系列二十四：露露樂檬三季度收入增長31%，庫存指引見頂回落-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大?。?/td>
| 1298KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
丁詩潔 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司公告：2022年12月9日，Lululemon披露截至2022年10月30日的2022財年第三季度業(yè)績，單季度公司收入18.6億美元，同比增長28%，固定匯率收入增長31%；歸母凈利潤2.55億美元，同比增長36%；庫存金額同比增加85%。
國信紡服觀點：1）Lululemon業(yè)績一圖概覽：三季度業(yè)績好于管理層預(yù)期，庫存水平與預(yù)期一致，中國市場加速增長。2）業(yè)績詳述：收入增長31%，外匯和地區(qū)組合令毛利率小幅下降；庫存增長85%，CAGR344%，符合預(yù)期，預(yù)計四季度回落。3）分地區(qū)：中國增長近70%并且已經(jīng)有99%門店恢復(fù)開業(yè)，美國成人運動服行業(yè)下降4%但公司市場份額提升。4）指引和展望：小幅上調(diào)全年業(yè)績指引，通脹影響下平衡庫存消化和成本壓力，保持常規(guī)價格和折扣率。5）風險提示：疫情持續(xù)反復(fù)；海外通脹影響大于預(yù)期；供應(yīng)鏈受阻；品牌聲譽受損。6）投資建議：庫存拐點即將顯現(xiàn)，中國市場持續(xù)亮眼，看好中國運動鞋服產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。Lululemon本季度庫存增長，主要因為低基數(shù)和支持收入增長的備貨，但同時公司將利用四季度的節(jié)假日來處理庫存（保持適度折扣），庫存將于四季度回落，與耐克和阿迪此前對庫存趨勢指引相近，我們看好未來國際品牌庫存回落后市場對運動品牌核心供應(yīng)商訂單信心的恢復(fù)，建議把握底部加倉良機，重點推薦華利集團、申洲國際、臺華新材。中國市場方面，隨著疫情防控放松，近期Lululemon已經(jīng)有99%門店開業(yè)（11月底有25%閉店），且公司持續(xù)看好中國的中長期市場潛力（將成為FY2021-2026國際市場翻4倍的重要驅(qū)動力）。我們看好消費復(fù)蘇背景下運動賽道保持成長優(yōu)勢，看好本土運動品牌快速增長與份額提升，重點推薦李寧、安踏體育、特步國際，同時看好與國際品牌深度合作、核心零售商估值修復(fù)的機會，重點推薦滔搏、寶勝國際。
評論：Lululemon業(yè)績一圖概覽：三季度業(yè)績好于管理層預(yù)期，庫存水平與預(yù)期一致，中國市場加速增長
FY2022 Q1-Q3（2022/1-2022/10）公司實現(xiàn)累計收入53.4億美元，同比增長29.3%，CAGR3=27.4%，實現(xiàn)凈利潤7.4億美元，增長36%，CAGR3=28.4%，單三季度實現(xiàn)收入、經(jīng)營利潤率和調(diào)整后EPS均小幅好于前次指引（但毛利率比預(yù)期低），雖然在三年復(fù)合增速角度業(yè)績增速比上半財年小幅放緩，但仍然維持強勢水平。
從庫存角度而言，三季度庫存數(shù)量的增幅與前次預(yù)期吻合，庫存金額則略微小于預(yù)期。
中國市場即使受到疫情影響但仍然維持強勁增長，在單三季度實現(xiàn)增長近70%，CAGR 3=70%，在三年復(fù)合增速的角度，相比上半財年小幅加速。
|
|
