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11月母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，動(dòng)保批簽發(fā)數(shù)量加速改善，轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化漸近。建議布局豬價(jià)后周期和育種技術(shù)變革板塊機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖龍頭。
　　生豬：母豬存欄環(huán)比下滑，豬價(jià)表現(xiàn)低迷。截至12月9日，全國(guó)豬價(jià)20.7元/公斤、周環(huán)比下跌7.2%，南北呈現(xiàn)普跌節(jié)奏，或由于行業(yè)集中出欄以及消費(fèi)端恢復(fù)緩慢所致。根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，11月母豬存欄-0.1%、自5月以來(lái)首次環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，再度驗(yàn)證行業(yè)補(bǔ)欄情緒低迷。我們認(rèn)為，短期消費(fèi)旺季逐步啟動(dòng)或帶動(dòng)豬價(jià)企穩(wěn)回升；中期受母豬產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢影響，未來(lái)2~3個(gè)季度生豬供給或仍較為平穩(wěn)，豬價(jià)或整體維持強(qiáng)勢(shì)，有望帶動(dòng)豬企繼續(xù)釋放盈利彈性?？紤]到盈利及成長(zhǎng)兌現(xiàn)將是未來(lái)豬股的投資重點(diǎn)，推薦：1）首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過(guò)成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的牧原股份；2）經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)拐點(diǎn)的溫氏股份等；3）擴(kuò)張確定性高的性?xún)r(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。
　　種植：全球玉米缺口擴(kuò)大，內(nèi)外糧價(jià)高景氣有望延續(xù)。本周主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略有回調(diào)，或由于各地物流逐步恢復(fù)以及農(nóng)戶(hù)節(jié)前集中售糧所致。USDA12月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告再度下調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費(fèi)預(yù)期，看好后期全球玉米價(jià)格。年頭年尾為政策密集期，農(nóng)業(yè)尤其是種植方面相關(guān)政策利好值得期待，種植板塊配置價(jià)值凸顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，或?yàn)樾誀罟荆ù蟊鞭r(nóng)、杭州瑞豐等）及種子企業(yè)創(chuàng)造中長(zhǎng)期的新盈利點(diǎn)，建議緊守板塊投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　后周期：飼料價(jià)格維持高位，動(dòng)保盈利或加速改善。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.93元/公斤和4.30元/公斤的較高水平。畜禽料短期承壓，養(yǎng)殖景氣上行有望提振飼料需求；水產(chǎn)飼料仍有望受益于補(bǔ)塘等周期帶動(dòng)而維持高景氣。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：11月批簽發(fā)數(shù)量加速改善，未來(lái)2~3個(gè)季度，豬價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)，動(dòng)保企業(yè)收入和盈利有望加速修復(fù)。非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，亞單位疫苗年前有望上報(bào)應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，或大幅推動(dòng)動(dòng)保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。
　　禽養(yǎng)殖：白雞景氣持續(xù)，關(guān)注海外引種情況。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)2.41元/羽，周環(huán)比下跌35%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)4.63元/斤，周環(huán)比上漲0.6%；黃羽肉雞價(jià)格6.46元/斤，周環(huán)比上漲15%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)-1.03元/羽。22Q4需求向好疊加豬雞聯(lián)動(dòng)或帶動(dòng)板塊景氣改善，繼續(xù)關(guān)注肉禽企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。推薦圣農(nóng)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽及糧食價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷(xiāo)量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。