>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：防疫政策進一步優(yōu)化，看好航空快遞修復態(tài)勢-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
1471KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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防疫政策進一步優(yōu)化，堅定看好出行及快遞修復；VLCC價格已經(jīng)止跌，中長期油運邏輯不變；關(guān)注高股息、低估值標的。
1.繼二十條后，新十條再次優(yōu)化防疫政策，航空客運航班量連續(xù)上漲。新十條強調(diào)不再對跨地區(qū)流動人員查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。受消息刺激，攜程、同程、去哪兒、飛豬等OTA平臺上春節(jié)前夕機票搜索量暴漲至三年以來最高點。航空高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際向好改善。據(jù)飛常準，自12月4日開始，國內(nèi)客運航班量已連續(xù)5天持續(xù)上漲，12月7日提升至4000班次以上；12月1日-7日，國際航班量同比增長63%。當前行業(yè)基本面仍處于多方面因素交織形成的低點（低需求+高油價+人民幣貶值），建議積極關(guān)注航空需求復蘇主線，把握未來3年行業(yè)需求反轉(zhuǎn)疊加票價彈性帶來的超預(yù)期表現(xiàn)機會。重點推薦：南方航空、中國國航、春秋航空。
2.防疫政策優(yōu)化背景下，物流保通保暢持續(xù)推進，12月第二周郵政快遞攬收量持續(xù)復蘇。近期隨著各地防控政策不斷優(yōu)化，物流節(jié)點陸續(xù)暢通，日均攬投量均有所恢復，截至12月8日，全國郵政快遞日均攬收量約3.83億件，相比11月26日的2.23億件增長72%，相比11月日均攬收量3.37億件增長13.6%。中期來看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費將呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，預(yù)計2023年全行業(yè)快遞單量增速區(qū)間為10-15%。嚴監(jiān)管背景下快遞行業(yè)競爭格局持續(xù)向好，重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股、申通快遞、圓通速遞。
3.本周四VLCC市場運價止跌，其他船型市場運價保持相對高位。11月下旬VLCC-TD3C運價回落明顯，主要受OPEC減產(chǎn)、中國進口需求低迷以及短期貨盤減少影響，目前VLCC運價已經(jīng)止跌；其它船型市場方面，蘇伊士、阿芙拉船型市場運價受益于貿(mào)易流向轉(zhuǎn)化運價保持高位，成品油市場運價受益于冬季取暖用油需求增長及貿(mào)易流向轉(zhuǎn)化運價也呈現(xiàn)上升態(tài)勢。俄油60美元的價格上限并未在根本上改變油輪運距拉長邏輯，俄油出口流向轉(zhuǎn)化仍是大趨勢。展望明年，隨著中國防疫政策放松，原油進口以及成品油出口有望得到支撐；疊加長期供給端限制，我們?nèi)匀豢春糜瓦\上行周期的持續(xù)性。重點推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。
4.關(guān)注高股息、低估值標的。建發(fā)股份：大宗物流供應(yīng)鏈+優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)國企，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)彰顯國企優(yōu)勢，錯峰拿地儲備優(yōu)質(zhì)項目，有望實現(xiàn)行業(yè)中率先恢復。大秦鐵路：隨著短期疫情影響消除，公司長期業(yè)績具有較強防御性；根據(jù)公司2020-2022年分紅回報計劃，每年每股派發(fā)現(xiàn)金分紅不低于0.48元/股，高股息形成吸引。此外，還有同樣受益于疫情影響消退和高派息的寧滬高速、招商公路。
風險提示：疫情擴散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
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