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矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀進(jìn)一步完善，強(qiáng)化競爭力。公司12月9日發(fā)布公告，將于12月12日發(fā)布四款新產(chǎn)品：全新架構(gòu)的SNA6000A系列矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、SSM5000A系列開關(guān)矩陣、SEM5000A系列電子校準(zhǔn)件、50GHz的單刀雙擲機(jī)械開關(guān)。新的矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀優(yōu)質(zhì)屬性總結(jié)為，（1）更豐富的對(duì)外接口：SNA6000A系列基于x86架構(gòu)，頻率達(dá)26.5GHz，具備4個(gè)測試端口，可搭配SSM5000A系列開關(guān)將端口延伸至24個(gè)，實(shí)現(xiàn)全24端口校準(zhǔn)和測量。同時(shí)，配套的SEM5000A系列電子校準(zhǔn)件，減少校準(zhǔn)過程中的連接次數(shù)，降低磨損和出錯(cuò)的概率。（2）更強(qiáng)的數(shù)據(jù)處理能力：除了支持常規(guī)的支持S參數(shù)測量、濾波器插入損耗、端口擴(kuò)展功能、紋波測試等功能，還支持高級(jí)時(shí)域分析TDR功能，可用于PCB板阻抗測試、傳輸線質(zhì)量測試等領(lǐng)域。SNA6000A新增混頻器測量功能，在器件測試領(lǐng)域能發(fā)揮更廣泛的作用。
　　再論時(shí)頻域均衡發(fā)展的重要性。根據(jù)Technavio的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年度頻譜分析儀和網(wǎng)絡(luò)分析儀的市場規(guī)模達(dá)到21.20億美元，占通用測試測量儀器市場規(guī)模的34.65%。從各類主要產(chǎn)品的市場空間分布看，整體仍呈現(xiàn)各類產(chǎn)品價(jià)值分布相對(duì)均勻的特點(diǎn)。我們認(rèn)為時(shí)域和頻域產(chǎn)品均衡發(fā)展重要性較高。公司作為國內(nèi)電測儀器龍頭企業(yè)，四大主力產(chǎn)品均邁入高端，均衡發(fā)展構(gòu)筑核心競爭力，更有望獲得打包訂單。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤1.48/2.10/2.78億元，EPS為1.39/1.97/2.60元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為66.1/46.5/35.3x。公司是國內(nèi)通用電子測量儀器頭部企業(yè)，新產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代，未來有望充分受益于國產(chǎn)替代及產(chǎn)品高端化，公司有望保持高成長。維持合理價(jià)值111.20元/股，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新品研發(fā)、商用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)政策支持不及預(yù)期。