>> 浙商證券-2023年權(quán)益策略展望：凝“新”聚力，“大”有可為-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 4172KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王楊,陳昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年權(quán)益策略展望
1、大勢風格：風格拐點，牛市起點
展望2023年，A股迎來新繁榮周期的起點，我們所指的周期涵蓋風格周期和牛熊周期。如果對A股2000年以來走勢進行復(fù)盤，可以發(fā)現(xiàn)風格周期和牛熊周期呈現(xiàn)出較為明顯的規(guī)律性，每輪風格周期約7年左右，每輪牛熊周期約3年左右，就兩者的嵌套關(guān)系而言，每一輪風格周期往往先后有一輪小牛市和一輪大牛市。產(chǎn)能投資周期主導(dǎo)風格周期，工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口周期主導(dǎo)牛熊周期。
展望2023年，風格層面，當前正處在新一輪小盤股占優(yōu)的風格切換初期；大勢層面，2022Q2進入筑底期，2023年上半年將開啟新一輪牛市。
2、行業(yè)配置：凝新聚力，大有可為
展望2023年，我們預(yù)計23年A股歸母增速恢復(fù)至11%，與2013年水平接近。在此背景下，新興成長占優(yōu)，傳統(tǒng)經(jīng)濟修復(fù)。針對新興成長，基于滲透率潛在突破方向，重視電池新技術(shù)、光伏新技術(shù)和半導(dǎo)體部分子領(lǐng)域，此外關(guān)注能源革命、強鏈補鏈、智能經(jīng)濟中的2023年高景氣方向。針對傳統(tǒng)行業(yè)，疫情防控優(yōu)化疊加地產(chǎn)政策刺激，2023年經(jīng)濟將進入修復(fù)通道，關(guān)注地產(chǎn)鏈和出行鏈的修復(fù)機會。
3、板塊推薦：三大配置鏈，科港穩(wěn)
展望2023年，重視“科港穩(wěn)”，科創(chuàng)板引領(lǐng)新成長，恒生科技轉(zhuǎn)折向上，穩(wěn)增長鏈未完待續(xù)。針對科創(chuàng)板，底層邏輯，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時代感，加之自2019年以來的持續(xù)估值消化，使其具備景氣優(yōu)勢、估值合理、基金低配等表觀特征；邊際變化，交易層面流通盤擴容有利于基金配置，微觀層面“大非”解禁疊加募投項目逐步投產(chǎn)，宏觀層面經(jīng)濟弱復(fù)蘇信號增多。針對恒生科技，估值底、政策底和盈利底共振，迎來轉(zhuǎn)折底，隨著2023年我國經(jīng)濟修復(fù)，疊加美聯(lián)儲貨幣政策邊際改善，恒生科技將轉(zhuǎn)折向上。
4、主題投資：主題大年，機會多元
展望2023年，我們認為市場將迎來主題投資大年。就產(chǎn)業(yè)驅(qū)動型主題來看，結(jié)合滲透率投資框架，滲透率尚處個位數(shù)的領(lǐng)域往往呈現(xiàn)出主題投資特征，強鏈補鏈關(guān)注信創(chuàng)、機器人、高端機床等，數(shù)字經(jīng)濟關(guān)注Web3.0、AIGC、虛擬現(xiàn)實等，能源革命關(guān)注汽車智能化、電池新技術(shù)、光伏新技術(shù)等。就政策驅(qū)動型主題來看，關(guān)注國企改革。
風險提示
1、疫情反復(fù)超預(yù)期。如果病毒傳染性出現(xiàn)提升，或?qū)е赂腥救藬?shù)階段反復(fù)，階段性影響生產(chǎn)和消費。
重點跟蹤指標：社零、PMI、失業(yè)率、房地產(chǎn)銷售等。
2、海外衰退超預(yù)期。如果海外經(jīng)濟下行超預(yù)期，那么全球需求轉(zhuǎn)弱或拖累國內(nèi)經(jīng)濟。
重點跟蹤指標：美國通脹、美國PMI、中國進出口數(shù)據(jù)、全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)等。
3、制裁升級超預(yù)期。如果全球貿(mào)易保護主義抬頭或者美國制裁升級，對我國新能源出口或半導(dǎo)體突破產(chǎn)生擾動。
重點跟蹤指標：新能源和半導(dǎo)體等政策、美國對華政策、新能源出口等。
4、美聯(lián)儲加息超預(yù)期。如果地緣政策或極端天氣擾動下通脹高企，美聯(lián)儲持續(xù)加息或超預(yù)期，那么將對新興市場產(chǎn)生擾動。
重點跟蹤指標：俄烏沖突進展，極端天氣事件，原油、天然氣、銅等大宗商品價格，美聯(lián)儲貨幣政策，北上資金流動等。
5、中美經(jīng)貿(mào)摩擦超預(yù)期。如果美國兩黨爭相對華鷹派，中美經(jīng)貿(mào)摩擦或加劇，進而影響風險偏好。
重點跟蹤指標：美國對華政策、北上資金流動等。
6、俄烏沖突超預(yù)期。俄烏雙方久戰(zhàn)且俄方戰(zhàn)事推進受阻，局部熱戰(zhàn)或引發(fā)全球軍事力量失衡。
重點跟蹤指標：俄烏局勢、美歐俄多方外交等。
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