>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析：銀行視角看11月金融數(shù)據(jù)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
大小： |
1929KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12月12日，央行公布2022年11月金融數(shù)據(jù)。整體上，11月金融數(shù)據(jù)延續(xù)了10月金融數(shù)據(jù)刻畫的宏觀圖情景：財政退坡，企業(yè)擴(kuò)表，居民縮表。新增關(guān)注點主要有：
關(guān)注點1：社融增速回落至歷史低位，而M2和存款大幅增長。
關(guān)注點2：非銀存款明顯增長。
關(guān)注點3：企業(yè)債券融資明顯收斂。
關(guān)注點4：顯性財政繼續(xù)退坡。
銀行間流動性展望：由于債市波動，非銀杠桿下降，央行資金也有所呵護(hù)，短期資金面相對寬裕。但季度維度來看，跨年跨春節(jié)資金預(yù)期不穩(wěn)，在央行釋放確定方向信號前，長端無風(fēng)險利率將維持震蕩格局。而對于信用債，雖然信用利差分位數(shù)已經(jīng)上到歷史高位，但銀行利差負(fù)債端穩(wěn)定性有待觀察，銀行自營、保險等穩(wěn)定資金的風(fēng)險偏好相對銀行理財有一定差異，廣義基金群體操作又相對同質(zhì)化，機(jī)構(gòu)間存在博弈動機(jī)，幾方合力可能導(dǎo)致信用利差仍有上行壓力。
廣義流動性展望：臨近年底，需求有限的環(huán)境下，疊加政策優(yōu)化后短期疫情反復(fù)可能帶來的業(yè)務(wù)影響，12月和1月信貸動能可能有限，信用債融資可能繼續(xù)對社融形成拖累，社融增速可能需要繼續(xù)磨底。但政策對地產(chǎn)的友好度仍在上升，隨著疫情防控優(yōu)化，居民預(yù)期改善，儲蓄流動性逐步有望向消費(fèi)和投資遷徙，廣義流動性不悲觀。
投資建議：對銀行而言，近期更重要的事情是穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼，地產(chǎn)風(fēng)險無序暴露的概率降低，市場對銀行對公地產(chǎn)不良過度悲觀預(yù)期有望消解。疫情管控優(yōu)化，穩(wěn)地產(chǎn)加碼，雖然進(jìn)程可能波折，但復(fù)蘇是大的趨勢，實體流動性循環(huán)將逐步改善，銀行板塊超額收益繼續(xù)，建議保持積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：（1）疫情反復(fù)超預(yù)期；（2）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（3）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（4）政策調(diào)控超預(yù)期。
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