>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
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作者： |
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個股速評
知乎(ZHUS,買入，目標價：2.3美元) -關(guān)注商業(yè)化進程和利潤提升。我們預(yù)計公司4Q22將會是一個好壞參半的季度，主要基于宏觀的挑戰(zhàn)和疫情的反復(fù)，廣告業(yè)務(wù)和CCS業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟。但會員業(yè)務(wù)和職業(yè)教育有望保持韌性，預(yù)計同比分別增長77%和301%。
短期來看，1）因疫情反復(fù)、宏觀壓力，廣告行業(yè)2023年或在波折中修復(fù)。4Q22平臺廣告收入預(yù)計將得到持續(xù)邊際改善，但考慮到高基數(shù)效益、防疫優(yōu)化效果并非一蹴而就、復(fù)工復(fù)產(chǎn)到廣告主預(yù)算尚需時間，我們預(yù)計廣告需求實質(zhì)性釋放將于2Q23后顯現(xiàn)；2）知乎廣告短期承壓，在IT、3C及汽車垂直品類等表現(xiàn)具備韌勁，電商及FMCG則有待恢復(fù)；2023年預(yù)計隨著外部環(huán)境改善及內(nèi)部生態(tài)治理逐步消化，廣告及CCS有望恢復(fù)正增長；3）公司盈利端持續(xù)改善，隨著降本增效不斷增進，我們預(yù)計公司在4Q23能做到單季度轉(zhuǎn)正。
長期來看，職業(yè)教育有望成為新的增長動力。隨著課程內(nèi)容不斷豐富，產(chǎn)品矩陣相繼完善，公司認為職業(yè)教育的長期收入占比將超過20%。我們預(yù)計其2022/23/24年占比分別為7%/11%/16%，2022-24年收入CAGR為82.5%。其中ASPCAGR為10%，付費用戶數(shù)CAGR為66%。
為反映疫情反復(fù)，生態(tài)治理和降本增效等多重因素，我們下調(diào)公司2022-24年收入13-33%，凈利率上調(diào)4-10%，最新目標價為每股2.3美元。
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