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鼎陽科技發(fā)布射頻類新產(chǎn)品。2022年12月9日，鼎陽科技發(fā)布公告，于12月12日正式發(fā)布全新架構(gòu)SNA6000A系列高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、SSM5000A系列開關(guān)矩陣、SEM5000A系列電子校準(zhǔn)件、頻率范圍高達(dá)50GHz的SSU5000A系列的單刀雙擲機(jī)械開關(guān)產(chǎn)品。
　　下游中端設(shè)備通信協(xié)議多元化刺激矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀需求。根據(jù)Researchand Markets統(tǒng)計(jì)預(yù)測，2019年-2026年全球矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀市場將由4.6億美元增至6.4億美元，CAGR 4.7%。矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀主要用于測試各類電子元器件在計(jì)算網(wǎng)絡(luò)波段中的回波損耗及插入損耗，如放大器、濾波器、混頻器等。但我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀下游需求也逐漸由電子向通信端傾斜，我們認(rèn)為下游需求端的擴(kuò)充來自于終端設(shè)備連接形態(tài)的轉(zhuǎn)變：當(dāng)前工業(yè)/消費(fèi)級通信設(shè)備連接多以無線通信形式開展，藍(lán)牙、Zigbee、Wi-Fi、GSM-LTE、ISM等通信技術(shù)發(fā)展也加大了網(wǎng)絡(luò)端測試復(fù)雜度。
　　5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大勢所趨，高頻段測試再助5G專網(wǎng)發(fā)展。2022中國“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”大會(huì)上，工信部正式宣布中國商飛獲全國第一張企業(yè)5G專網(wǎng)的頻率許可，其中925~6125MHz和24.75~25.15GHz頻段為工業(yè)無線專用的頻段。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)預(yù)測，2021-2026年我國5G專網(wǎng)市場將由60億元增至2361億元，CAGR 108.2%，應(yīng)用場景主要來自制造業(yè)。根據(jù)Technavio統(tǒng)計(jì)，2021年我國矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀市場約16億元。我們假設(shè)矢網(wǎng)下游30%應(yīng)用場景來自5G專網(wǎng)頻段及其應(yīng)用測試，則當(dāng)前矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀占5G專網(wǎng)價(jià)值量約8%。我們認(rèn)為隨著5G專網(wǎng)進(jìn)程加速，終端形式愈加多元，矢網(wǎng)市場有望近一步擴(kuò)容。
　　延展頻域類產(chǎn)品線，進(jìn)軍高端化。鼎陽SNA6000A系列矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀頻率高達(dá)26.5GHz，具備4個(gè)測試端口，并且可搭配鼎陽科技全新SSM5000A系列開關(guān)矩陣將端口延伸至24個(gè)，實(shí)現(xiàn)全24端口校準(zhǔn)和測量?？蓮V泛的應(yīng)用于通信、天線基站、材料、器件、智能制造、汽車電子等諸多領(lǐng)域。我們將鼎陽新型網(wǎng)分儀同羅德與施瓦茨ZNB26型4端口網(wǎng)分（最大頻率均為26.5GHz）進(jìn)行對比，SNA600A矢網(wǎng)動(dòng)態(tài)范圍可達(dá)135dB，ZNB26型4端口網(wǎng)分動(dòng)態(tài)范圍140dB。我們認(rèn)為隨著新產(chǎn)品發(fā)布，國內(nèi)高端頻譜類儀器矩陣版圖將愈發(fā)完善，電子測量國產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議：得益于5G、新能源汽車等下游行業(yè)景氣度上行，加之政策驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為電子測量即將迎來新一輪發(fā)展期，建議關(guān)注鼎陽科技，普源精電，坤恒順維，優(yōu)利德，思林杰，東方中科，必創(chuàng)科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)支出不及預(yù)期，原材料供應(yīng)緊缺及價(jià)格波動(dòng)，芯片等電子元器件進(jìn)口依賴。