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一、11月信用債成交規(guī)模季節(jié)性回升，債市調整使得成交偏向短久期品種
　　11月信用債交易熱度季節(jié)性回升。11月份，有成交記錄的企業(yè)債、公司債、中票和短期融資券共有65816只，較10月份的41627只增加了58.1%。其中，有成交的城投債38551只，產(chǎn)業(yè)債27265只，較10月同期分別增加63.1%、51.6%。這主要是因為季節(jié)性因素導致，11月交易日較10月增加。
　　債市調整使得市場交易集中在短久期品種。從成交期限來看，11月份有45.4%的成交債券行權剩余期限在1年以內，較10月份上升1.2%。
　　二、城投債短久期成交熱度上升，貴州部分平臺溢價較高
　　1）從區(qū)域來看，11月份有成交債券超過1000只的省份共有13個，較10月份季節(jié)性增加。
　　2）從行政級別來看，區(qū)縣級城投債成交占比較10月份增長2%。11月份，成交期限小于0.5年的省級、地市級、區(qū)縣級和國家新區(qū)城投債占總體比例分別較10月份增加2.9%、增加1.4%、增加2.2%、減少2.8%，短久期成交熱度上升。
　　3）成交級別中樞下移。從債項級別來看，11月份有成交的AAA、AA+和AA城投債占比分別為20.2%、21.7%和10.2%，較10月份分別下降1.7%、上升1.2%、持平。無評級債券成交占比上升0.3%，評級中樞整體下移。
　　4）城投債折價成交的比例下降。11月份，成交時高于估值、低于估值和估值附近的城投債占比分別為13%、21%和66%。較10月分別減少5%、增加4%、增加1%。
　　5）從發(fā)行人維度來看，11月成交YTM向下偏離超過500BP的平臺共有16家，其中15家位于貴州省。
　　三、房企債成交分分化依然較大
　　11月份，共有來自30個申萬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)債有成交記錄。房地產(chǎn)、公用事業(yè)、非銀金融、交通運輸、建筑裝飾、煤炭、綜合類等行業(yè)的成交債券數(shù)量超過1000只。在成交偏離方面，11月份，成交高于估值、低于估值和估值附近的產(chǎn)業(yè)債占比分別為16%、14%和70%。較10月同期分別減少2%、增加4%、減少2%。
　　房企債成交分化依然較大。11月份，成交價較上一日收盤凈價跌幅超過5%的產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人共有21家，其中包含14家房地產(chǎn)企業(yè)，合景泰富、榮盛和世茂的平均跌幅均超過20%。
　　另一方面，成交價較上一日收盤凈價漲幅超過5%的平臺共有10家，其中包含7家房地產(chǎn)企業(yè)。佳源創(chuàng)盛、紅星美凱龍和中南建設集團的成交價平均漲幅分別達到99.5%、94.8%和78%。
　　風險提示：政策超預期發(fā)展，宏觀經(jīng)濟超預期變化，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差。