>> 廣發(fā)證券-證券行業(yè)深度分析-三論投行資本化：服務(wù)實體的抓手，機構(gòu)業(yè)務(wù)的入口-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
1926KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福,陳卉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
券商通過投行資本化業(yè)務(wù)助力實體經(jīng)濟發(fā)展。二十大報告提出“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，券商作為股票與債券的承銷者、私募股權(quán)業(yè)務(wù)的運營者，是提升直接融資比重這一歷史任務(wù)最重要的執(zhí)行者。近年來，通過承銷保薦+一級市場投資，券商服務(wù)實體經(jīng)濟的功能不斷增強。當(dāng)前，眾多券商紛紛制定戰(zhàn)略、投入資源，意圖通過投行+投資，打造更豐富的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，提升綜合競爭力。
投行業(yè)務(wù)成長性顯現(xiàn)，各家券商積極備戰(zhàn)全面注冊制。注冊制試點以來，“堰塞湖”效應(yīng)減緩，IPO趨于常態(tài)化，吸引了一批硬科技企業(yè)和專精特新公司上市。在此背景下，IPO募集資金規(guī)模趨于平穩(wěn)上升態(tài)勢，承銷保薦費用穩(wěn)步提升，2021年為302.85億元，較2019年的112.57億元有較大提升，其中創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板成為承銷保薦費用的貢獻主力，占比由2019年的63.14%提升至2022年的（截至11月26日）82.56%。隨著全面注冊制的臨近，各家券商正積極備戰(zhàn)。
投行資本化業(yè)務(wù)對收入的貢獻提升。2019~2021年，科創(chuàng)板跟投分別貢獻了71.74、135.45、114.13億元收入。同時證券行業(yè)股權(quán)投資收入不斷增長，2021年達251.70億元，同比增長32.88%。私募股權(quán)和另類投資業(yè)務(wù)的募投管退環(huán)節(jié)也成為頭部券商加大投入、構(gòu)筑競爭壁壘的重要關(guān)注點。2019年以來，多數(shù)證券公司私募股權(quán)子公司與另類投資子公司為券商貢獻的收入不斷提升。
投行業(yè)務(wù)作為券商機構(gòu)業(yè)務(wù)入口的價值不斷提升。在居民可支配收入不斷提升，可投資資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的背景下，居民財富管理需求提升，各類型機構(gòu)資管規(guī)?？焖僭鲩L，機構(gòu)業(yè)務(wù)成為未來券商發(fā)展的著力點。由于投行業(yè)務(wù)連接著上市公司和機構(gòu)投資者兩端，在戰(zhàn)略配售等業(yè)務(wù)支持下，券商可以有效地觸達機構(gòu)客戶、上市公司管理層及員工，為資管、經(jīng)紀(jì)、研究、衍生品等部門創(chuàng)造更加業(yè)務(wù)機會。數(shù)據(jù)顯示，投行業(yè)務(wù)強大的券商，多項業(yè)務(wù)呈現(xiàn)齊頭并進之效。
建議關(guān)注：當(dāng)前證券行業(yè)投行資本化業(yè)務(wù)收入仍在不斷增長，私募股權(quán)投資和投行資本化成為券商穩(wěn)定盈利渠道與制勝關(guān)鍵。隨著全面注冊制的臨近，行業(yè)將迎來收入的進一步提升。我們看好在投行資本化業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢的券商，如中金公司（H）、中信證券（A/H）、海通證券（A/H）、華泰證券（A/H）等。
風(fēng)險提示。風(fēng)險因素包括宏觀經(jīng)濟下行，資本市場大幅波動，直投、投行業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險，券商業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型變化，市場信用風(fēng)險加劇等。
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