>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：防疫優(yōu)化提振消費復(fù)蘇，關(guān)注線下零售修復(fù)彈性-221212
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 927KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度核心觀點：
電商：
1-10月電商滲透率創(chuàng)歷史新高，各電商平臺最新業(yè)績表現(xiàn)良好。阿里巴巴利潤增速轉(zhuǎn)正，京東凈利率持續(xù)修復(fù)，拼多多收入與凈利潤遠超市場預(yù)期的同時，雙雙創(chuàng)下歷史新高。1-10月份，全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長7.2%（前值6.1%），增速明顯快于社會消費品零售總額，對市場銷售增長拉動超過1.5個百分點。電商滲透率為26.2%，比1-9月份提高0.5個百分點，自8月份起占比連續(xù)上升，創(chuàng)歷史新高。我們推算單10月實物線上增速為22.1%（較9月增長7.62pct），為今年以來最高增速。7月召開的中央政治局會議延續(xù)今年以來的常態(tài)化監(jiān)管思路，未來或?qū)⑻嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團、美團、拼多多。
傳統(tǒng)零售：
防疫優(yōu)化提振消費復(fù)蘇，實體消費有望迎來升溫。12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，其中包括十條優(yōu)化內(nèi)容。疫情防控十條新政發(fā)布之后，跨地區(qū)人員流動不再受限，一些地區(qū)隨即推出促進旅游和消費的活動，在歲末消費旺季爭取客流，促進消費，拉動全年經(jīng)濟增長。12月9日，文化和旅游部對相關(guān)疫情防控工作指南再次進行了調(diào)整更新，娛樂場所和旅游景區(qū)均不再要求查驗核酸健康碼，實體消費有望迎來升溫。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)；中長期來看，行業(yè)競爭格局優(yōu)化疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
黃金珠寶：
黃金珠寶10月表現(xiàn)較弱，關(guān)注Q4旺季的復(fù)蘇機會。10月金銀珠寶類社零總額為246億元，同比下降2.7%，1-10月份，金銀珠寶類社零總額為2508億元，同比增長1.7%，在可選消費板塊中表現(xiàn)顯韌性。黃金珠寶板塊短期受益于終端需求補釋放、加盟商的補貨需求、金價上行預(yù)期等；中長期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進定價機制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
上周行情回顧：
上周（2022.12.05-2022.12.09），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲3.85%，漲幅大于滬深300指數(shù)0.56pct，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第6位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是專業(yè)市場經(jīng)營、超市及便利店和電商及服務(wù)。商貿(mào)零售行業(yè)PE分位數(shù)小于滬深300，當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為44.26，處于2012年以來從小到大的分位數(shù)為0.04%；滬深300PE(TTM)為11.63，分位數(shù)為31.49%。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
電商：快手電商年貨節(jié)用“66億流量10億紅包”扶持商家生意；阿里巴巴國際站公布B2B品牌出海方法論；SHOPLINE與一站式跨境支付PaaS平臺光子易達成戰(zhàn)略協(xié)作；TikTok Shop黑五GMV增長126%；快手女裝成立廣州選品中心；SHEIN在美國本土試水會員制。
傳統(tǒng)零售：萬家MART寧波首店12月15日開業(yè)；山姆發(fā)布“山姆不止美食”計劃；華潤萬家精品超市Olé、blt布局五城；中百羅森在武漢開設(shè)首家生鮮便利店。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護城河的京東集團；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的永輝超市；加速省外突破進行全國化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖。
投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，具有品牌競爭壁壘的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；踐行忠貞品牌理念，具有品牌區(qū)隔度的新晉鉆石婚戒龍頭迪阿股份。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加劇；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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