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我們認(rèn)為，隨著地產(chǎn)政策愈發(fā)積極，行業(yè)整體預(yù)期向上，盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)，需求逐步邊際好轉(zhuǎn)，23年行業(yè)機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)
　　主線一：浮法玻璃將迎來底部反轉(zhuǎn)：當(dāng)前行業(yè)持續(xù)虧損下，冷修線逐步增多，供給收縮價(jià)格止跌，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新的緊平衡；而從當(dāng)前大周期來看，過去4年地產(chǎn)銷售高基數(shù)，隨著“保交樓”政策的落地，地產(chǎn)竣工周期依舊韌性十足，需求回暖將推升新一輪價(jià)格抬升。建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃、南玻A。
　　主線二：順周期的玻纖，靜待觸底反彈：隨著玻纖下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)；當(dāng)前受國內(nèi)疫情反復(fù)以及歐美經(jīng)濟(jì)衰退的影響，全球宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，行業(yè)價(jià)格回落至周期底部；但隨著疫情的邊際好轉(zhuǎn)以及外部環(huán)境的改善，宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步回暖，而23年國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，玻纖有望受益全球經(jīng)濟(jì)的回暖。建議關(guān)注中國巨石、中材科技、長海股份。
　　主線三：消費(fèi)建材集中度提升趨勢確定：當(dāng)前消費(fèi)建材板塊深度調(diào)整后或提供新的配置良機(jī)，一方面隨著地產(chǎn)政策愈發(fā)積極，地產(chǎn)至暗時(shí)刻或?qū)⑦^去，政策落地傳導(dǎo)至需求將逐步釋放；另一方面近期大宗原材料回落，毛利率有望逐季度修復(fù)，地產(chǎn)鏈迎來修復(fù)窗口期，建議重點(diǎn)關(guān)注：東方雨虹、科順股份（防水新規(guī)提標(biāo)擴(kuò)容，有效對沖地產(chǎn)下行帶來的壓力，明年有瀝青價(jià)格回落的預(yù)期，毛利率有望繼續(xù)改善）；其次是三棵樹（行業(yè)細(xì)分龍頭，市場認(rèn)可度高）；中國聯(lián)塑（管材龍頭，估值低位）、兔寶寶、蒙娜麗莎（低估值、高彈性，c端銷售穩(wěn)定增長）；偉星新材、北新建材（經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流好）；青鳥消防（擴(kuò)品類支撐收入高增長）。
　　主線四：高端碳纖維的國產(chǎn)替代：國內(nèi)“風(fēng)光氫”等新能源領(lǐng)域的需求快速增長，以及高端航空航天復(fù)材的發(fā)展，對碳纖維的需求與日俱增；而海外進(jìn)口高端材料受到各種因素影響運(yùn)輸導(dǎo)致供給受限，碳纖維處于供需緊平衡狀態(tài)，隨著國內(nèi)碳纖維企業(yè)突破技術(shù)壁壘，產(chǎn)能擴(kuò)張迎來高速發(fā)展期。建議關(guān)注中復(fù)神鷹及光威復(fù)材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資大幅下滑，需求不及預(yù)期；供給端政策執(zhí)行不及預(yù)期，落后及不符合政策標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能退出低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲，成本壓力超預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展及產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期；海外環(huán)境惡化，進(jìn)出口貿(mào)易受限