>> 德邦證券-2023年新能源車行業(yè)年度策略報告：立根破巖，蓄勢已發(fā)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
彭廣春 |
| 行業(yè)名稱： |
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新能源車：國內(nèi)行業(yè)景氣度維持高位，歐洲市場短期或承壓，美國“政策+需求”驅(qū)動有望實現(xiàn)高增。國內(nèi)補貼退坡影響有限，市場逐漸轉(zhuǎn)向為優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動，國內(nèi)新能源車行業(yè)景氣度維持高位。國內(nèi)新能源汽車市場受“政策+市場”雙輪驅(qū)動加速爆發(fā)，展望2023年，國內(nèi)新能源車市場有望延續(xù)高滲透率，預(yù)計全年銷量或達到800萬輛。歐洲市場受宏觀通脹影響消費需求短期承壓，美國市場有望受《通脹削減法案》（IRA）政策刺激加快新能源車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，此外新型車型供給或?qū)⑻峁┬率袌隹臻g。
中游材料及電池：中游材料價格基本進入下行通道，降本增效成行業(yè)關(guān)鍵，電池環(huán)節(jié)成本壓力緩解，盈利能力修復(fù)。中游材料：擴產(chǎn)節(jié)奏加快，供給緊缺得到基本緩解，行業(yè)龍頭紛紛深度布局一體化及新技術(shù)，龍頭企業(yè)有望通過成本及客戶優(yōu)勢保持盈利能力。電池：受益于原材料降價及成本傳導(dǎo)機制，行業(yè)成本壓力得到緩解，盈利能力有望恢復(fù)，關(guān)注高端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進展以及龍頭企業(yè)出口邏輯。
新技術(shù)：復(fù)合銅箔降本增效，鈉電池或?qū)⑦M入量產(chǎn)元年。復(fù)合銅箔：復(fù)合銅箔由于安全性高、提升能量密度、材料成本低，成為負極集流體新選擇。PET銅箔質(zhì)量為6μm的傳統(tǒng)銅箔的45%左右，能提高約5-10%的能量密度，且原材料成本僅為1/3左右，因復(fù)合銅箔仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，考慮到人工與制造費用加之良率問題，當前成本仍較電解銅箔高，但其優(yōu)越的性能使得電池廠對其態(tài)度積極，相關(guān)復(fù)合銅箔廠商紛紛宣布投資建產(chǎn)，隨著技術(shù)成熟，良率提升，復(fù)合銅箔規(guī)?；慨a(chǎn)或一觸即發(fā)，從而帶動生產(chǎn)成本下探，進一步提升滲透率。鈉電池：高鋰價背景下，鈉電池材料成本優(yōu)勢顯著，鈉電池與鋰電池將會是在應(yīng)用場景上的互補，鈉鋰混搭電池可以減輕電池廠對上游鋰資源的依賴程度。雖然目前鈉電池在技術(shù)指標上仍較鋰電池表現(xiàn)稍弱，但產(chǎn)業(yè)化進展清晰，23年或是量產(chǎn)元年。
投資建議：我國新能源乘用車市場持穩(wěn)，新車型推出密集，明年高景氣度有望維系。建議放眼新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注以下投資主線：1）各細分領(lǐng)域具備全球競爭力的穩(wěn)健龍頭：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、天賜材料、德方納米、容百科技、中偉股份、先導(dǎo)智能、天奈科技等；2）深耕動力及儲能電池的二線鋰電企業(yè)：億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、孚能科技、派能科技、鵬輝能源等；3）鋰電材料環(huán)節(jié)其它基本面優(yōu)質(zhì)標的：中科電氣、當升科技、新宙邦、星源材質(zhì)、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球電動化的零部件龍頭：匯川技術(shù)、三花智控、宏發(fā)股份、科達利等；5）產(chǎn)品驅(qū)動、引領(lǐng)智能的新勢力：特斯拉、蔚來、小鵬汽車、理想汽車等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、疫情影響超預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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