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展望2023年，新能源和半導(dǎo)體仍是我們重點(diǎn)關(guān)注的兩個(gè)方向。新能源領(lǐng)域，隨著風(fēng)光的建設(shè)和發(fā)電占比提升，風(fēng)光消納問(wèn)題日益嚴(yán)峻，火電靈活性改造作為成本最低的調(diào)峰方式將大放異彩；國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率已接近30%，提供了技術(shù)創(chuàng)新的沃土，我們看好PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇，半導(dǎo)體有望在明年走出下行周期，相關(guān)的強(qiáng)α標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注；國(guó)外對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制日益加碼，材料端進(jìn)口替代迫在眉睫，濕電子企業(yè)向半導(dǎo)體領(lǐng)域滲透，具備巨大想象空間。
　　新能源大規(guī)模接入，調(diào)峰能力建設(shè)至關(guān)重要，火電靈活性改造為成本最低的方式。國(guó)家十四五目標(biāo)完成存量煤電機(jī)組靈活性改造2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000-4000萬(wàn)千瓦；對(duì)應(yīng)靈活性改造在十四五期間市場(chǎng)規(guī)模約60-180億元。在保供+調(diào)峰的迫切需求下，煤電投資開(kāi)始重回增長(zhǎng)。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)煤電核準(zhǔn)開(kāi)工自8月開(kāi)始明顯加速，8至11月分別核準(zhǔn)10.3/19.7/11.8/16.3GW，開(kāi)工7.0/14.3/2.6/12.6GW，煤電投資的加速，對(duì)煤電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將形成明顯的拉動(dòng)。
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　　PET銅箔能量密度、安全性能較高，有望逐步替代純銅銅箔，眾多上市公司入局，我們預(yù)計(jì)明年有望看到量產(chǎn)線投運(yùn)，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即。假設(shè)2025年全球鋰電池出貨量增至超2000GWh，PET銅箔滲透率提升至15%，PET銅箔單價(jià)6元/平米，則2025年P(guān)ET銅箔市場(chǎng)空間約200億元。水平鍍膜設(shè)備產(chǎn)能400萬(wàn)平米/年，單價(jià)約1000萬(wàn)元，至25年市場(chǎng)存量規(guī)模將達(dá)62億元，當(dāng)年增量市場(chǎng)達(dá)29億元。
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　　2021年下半年以來(lái)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)行情出現(xiàn)降溫，俄烏沖突及美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，消費(fèi)領(lǐng)域需求疲軟，導(dǎo)致消費(fèi)類(lèi)芯片價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，而光伏、工業(yè)、通信、汽車(chē)等高端市場(chǎng)景氣保持，市場(chǎng)出現(xiàn)分化。1988-2022年全球半導(dǎo)體共出現(xiàn)8輪下行周期，平均持續(xù)時(shí)間在一年左右，22Q3全球半導(dǎo)體行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模同比減少3.04%，進(jìn)入新一輪下行周期，我們認(rèn)為隨著明年消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品企穩(wěn)回升、新能源賽道景氣延續(xù)，全球半導(dǎo)體行業(yè)銷(xiāo)售增速有望在明年下半年觸底反彈。
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　　2021年國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品市場(chǎng)需求為213.5萬(wàn)噸，隨著顯示面板、半導(dǎo)體及太陽(yáng)能電池等下游制造產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)濕電子化學(xué)品市場(chǎng)需求量將達(dá)到369.56萬(wàn)噸。目前歐美和日本占據(jù)了濕電子化學(xué)品全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位，尤其在半導(dǎo)體領(lǐng)域，8英寸及以上晶圓制造用濕電子化學(xué)品國(guó)產(chǎn)化率不足20%，進(jìn)口替代必要性凸顯。
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　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、政策變動(dòng)