>> 申萬宏源-2023年交運行業(yè)年度策略：國內(nèi)疫后物流秩序重建與全球供應鏈重構-221214
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 4074KB |
| 格式： |
pdf 共118頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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油運：從預期驅動到價格驗證，順周期油運供需改善有望開啟超級周期，推薦中遠海能、招商輪船、招商南油
油運中期供給受限邏輯不變，產(chǎn)能利用率高位，順周期價格彈性被低估
造船：從訂單價格到業(yè)績拐點，關注環(huán)保公約落地，推薦中國船舶，關注中船防務、揚子江
對標2003年日本明村造船，業(yè)績釋放的同時新造船價格繼續(xù)上漲，日本明村造船2年漲幅5倍
2023年下半年，高價訂單有望兌現(xiàn)業(yè)績，新造船價格上漲仍待驗證
跨境物流：物流安全優(yōu)先，打造中國版DHL和嘉能可，推薦華貿(mào)物流、中國外運、嘉友國際
中國版DHL：頭部跨境物流公司并非掛鉤出口總盤子，掛鉤頭部企業(yè)出海疊加物流安全滲透率上升內(nèi)需復蘇，推薦華貿(mào)物流、中國外運
中國版嘉能可：大宗商品進口供應鏈安全，嘉友國際、大宗供應鏈標的
快遞&B端物流內(nèi)需恢復與國內(nèi)秩序重建，推薦中通快遞、中谷物流、順豐控股、圓通速遞，關注德邦股份、申通快遞
地產(chǎn)鏈內(nèi)需預期修復，內(nèi)貿(mào)集運散改集邏輯進入驗證期，推薦中谷物流
關注快遞網(wǎng)絡受疫情干擾是否解除，頭部化or逆襲，推薦中通快遞、圓通速遞，關注申通快遞。直營物流方面，推薦業(yè)績持續(xù)改善，有望伴隨宏觀經(jīng)濟修復的順豐控股，關注德邦股份
航空機場鐵路客運：競爭格局邏輯強化，后疫情時代關注點轉變，關注美蘭空港、推薦中國國航、吉祥航空、春秋航空、上海機場，推薦京滬高鐵、關注思維列控、交控科技
疫后內(nèi)需恢復節(jié)奏對標國外，高票價有望企穩(wěn)，國際線格局優(yōu)化，推薦中國國航、吉祥航空、春秋航空
產(chǎn)能擴張后利潤彈性將釋放，繼續(xù)看好機場免稅成長空間，優(yōu)先關注美蘭空港，推薦上海機場
鐵路：客貨替代+疫情后新增需求，推薦京滬高鐵、關注思維列控、交控科技
養(yǎng)老金入市，低估值高股息板塊估值重估
低貸款利率環(huán)境下，大宗供應鏈推薦浙商中拓，關注廈門國貿(mào)、物產(chǎn)中大、廈門象嶼、建發(fā)股份
港口長久期盈利穩(wěn)定性被低估，推薦上港集團，關注青島港、招商港口、北部灣港
風險提示
?。?）?；愤\輸出現(xiàn)安全事故。如果在危化品運輸過程中發(fā)生安全事故，主管部門可能對公司進行相關處罰。重大安全事故可能導致企業(yè)停業(yè)整頓，嚴重者甚至取消其運營資質。
（2）俄烏沖突緩解導致運距沒有拉長。俄羅斯制裁影響，中東、美國成品油出口增加替代歐洲區(qū)域短運距運輸。俄烏沖突緩解導致運距沒有拉長，回到成品油補庫存周期邏輯。
（3）歐美進口成品油需求不及預期。受發(fā)達國家碳中和影響，歐美煉廠關閉加大成品油進口，進口海運滲透率提升。但如果歐美國家重啟煉化廠，減少對進口成品油需求，成品油海運需求增長可能不及預期。
（4）航空安全事故。空難等安全事故將對航空需求產(chǎn)生重大影響，同時會導致飛機停場時間拉長，有效飛行時間所分攤的各項成本將會提高，導致航空公司盈利環(huán)境快速惡化。
（5）快遞行業(yè)競爭格局惡化。若行業(yè)價格競爭愈演愈烈，公司收入及利潤會受到影響。
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