>> 國信證券-拓普集團(601689)發(fā)布非公開發(fā)行預案，產能加碼鞏固長期競爭力-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 463KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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事項：
2022年12月12日晚，拓普集團發(fā)布公告：公司審議通過關于非公開發(fā)行A股股票的相關議案，拓普擬通過非公開發(fā)行募集資金總額不超過人民幣40億元，發(fā)行股份數量不超過發(fā)行前公司總股本的30%（即不超過3.3億股），所籌資金主要用于輕量化底盤+內飾功能件+熱管理系統(tǒng)+智能駕駛項目。募投全部實施完成后（總投資78.3億元），將新增輕量化底盤系統(tǒng)產能610萬套/年、新增內飾功能件產能310萬套/年、新增熱管理系統(tǒng)產能130萬套/年，并提升在線控轉向和空氣懸架的研發(fā)能力；預計本次集資所投項目全面達產后有望帶來合計年收入129.5億元，貢獻年凈利潤13.1億元；其他方面，本次非公開發(fā)行股票發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價（計算公式為：定價基準日前20個交易日股票交易均價=定價基準日前20個交易日股票交易總額/定價基準日前20個交易日股票交易總量）的80%，目前尚未確定，另外本次非公開發(fā)行股份自完成之日起6個月內不得轉讓。
國信汽車觀點：我們認為本次非公開發(fā)行將穩(wěn)固公司長期競爭力，預估本次融資攤薄的影響相對有限（一定假設條件下粗略估算對EPS攤薄影響低于7%），無需過于擔心對短期股價的影響；我們認為本次融資對公司整體經營效益的提升將以1）填補產能缺口、2）優(yōu)化資本結構、3）提升盈利能力的三重形式體現(xiàn)。面對當下新能源汽車滲透提速，國內零部件市場競爭逐漸加劇的背景，公司積極籌劃布局未來產能有利于穩(wěn)固的自身供應鏈領先地位，保障訂單承接能力?？紤]到公司產能陸續(xù)投產及爬坡帶來盈利能力的邊際上行，我們維持盈利預測，預計22-24年歸母凈利潤為17.52/23.75/32.66億元，對應EPS為1.59/2.15/2.96元，對應PE為38/28/20x。我們選取同樣作為特斯拉核心供應商的旭升集團和三花智控，以及市值水平接近的汽車電子供應商德賽西威、同樣布局線控制動及輕量化底盤的伯特利作為可比公司，參考可比公司估值，給予一年期（對應2023年）估值35-40x，對應目標估值區(qū)間75.4-86.0元，相較于現(xiàn)在仍有25%-43%的估值空間，上調至“買入”評級。
風險提示
政策風險，材料成本上漲；終端需求不振；產品研發(fā)及客戶拓展不及預期。
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