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行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（12月5日-12月10日）交運(yùn)板塊整體保持穩(wěn)定。本周物流綜合板塊上漲2.72%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊上漲2.28%。
　　物流供應(yīng)鏈：俄油限價(jià)政策落地，OPEC+維持減產(chǎn)規(guī)模
　　俄油限價(jià)政策和OPEC+減產(chǎn)政策落地后，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)下跌。12月5日歐盟、七國(guó)集團(tuán)（G7）和澳大利亞對(duì)俄羅斯海運(yùn)石油出口設(shè)置每桶60美元價(jià)格上限的決定生效，從一定程度上提供了俄油出口船舶運(yùn)力的供應(yīng)保障。12月4日，OPEC+第34次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定自2022年11月至2023年12月將繼續(xù)維持200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)規(guī)模。供應(yīng)端不確定性落地后，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)下跌。截至12月9日，布倫特原油價(jià)格為76.10美元/桶，環(huán)比上周下降11.07%；WTI原油價(jià)格為71.02美元/桶，環(huán)比下降11.20%。
　　歐洲北部遭遇第一場(chǎng)寒潮，歐洲大陸天然氣儲(chǔ)存水平下降至90%。2023年仍可能面臨能源危機(jī)，歐盟擬制定天然氣價(jià)格上限。歐洲北部的氣溫將降至零度以下，歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施公司的數(shù)據(jù)顯示，歐洲大陸天然氣儲(chǔ)存水平已從11月中旬的近96%降至約90%，仍足以應(yīng)對(duì)2022年的冬天，但2023年仍面臨能源危機(jī)。截至12月9日，IPE英國(guó)天然氣價(jià)格為345.91便士/色姆，環(huán)比上周上升2.9%；NYMEX天然氣價(jià)格為6.31美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周上升1.37%。
　　2022年11月中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.2%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下跌，跌至近七個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、銷售指數(shù)雙雙繼續(xù)下跌，庫(kù)存指數(shù)則持續(xù)上升。從指數(shù)的變化情況來(lái)看，11月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需兩端均明顯放緩，市場(chǎng)供大于求的跡象進(jìn)一步凸顯。進(jìn)入12月份，政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，但疫情管控對(duì)局部仍有負(fù)面影響，市場(chǎng)預(yù)期仍顯悲觀。
　　建議關(guān)注物產(chǎn)中大、建發(fā)股份、廈門象嶼。后疫情時(shí)代全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，大宗商品的需求持續(xù)旺盛；疊加俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，各類供給或受到?jīng)_擊，大宗商品或?qū)⒕S持牛市局面，高景氣度或向供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。參考?xì)v史過(guò)往趨勢(shì)，大宗商品貿(mào)易商的股價(jià)與大宗商品價(jià)格走勢(shì)趨同。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　俄烏沖突演變超出預(yù)期
　　俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭(zhēng)，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來(lái)全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。
　　疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰
　　南非新冠變異毒株“Omicron”來(lái)勢(shì)兇猛，后續(xù)新冠變異病毒仍存在其他發(fā)展的可能性，或帶來(lái)疫情再次嚴(yán)重加劇，造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰，類似于2020年初新冠疫情爆發(fā)的情形，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。
　　物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化
　　2022年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》，其中提出，推動(dòng)降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場(chǎng)、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來(lái)物流企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)物流企業(yè)成本大幅上漲。