>> 招商證券-基金評價：基金經(jīng)理看后市-221213
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇,孫詩雨 |
| 下載權(quán)限： |
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2022年8月1日起，招商證券基金評價團(tuán)隊于每日盤后展開“基金經(jīng)理下午茶”活動。本系列報告旨在定期總結(jié)該調(diào)研活動中的基金經(jīng)理市場展望，從宏觀經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)配置、市場風(fēng)格、行業(yè)板塊等角度為投資者提供基金經(jīng)理視角的后市觀點。本報告觀點歸納自20221128-20221209被調(diào)研的6位基金經(jīng)理。
宏觀經(jīng)濟(jì)
觀點1：最近一次的被動信用擴(kuò)張從2021年8月開始，至今主動性擴(kuò)張還未出現(xiàn)，未來是否出現(xiàn)將取決于經(jīng)濟(jì)底部情況。但基金經(jīng)理認(rèn)為目前在底部往前看，趨勢向好，投資者不用特別悲觀。
觀點2：目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期，政策會給予方向性的指導(dǎo)，但最后還是會落實到基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。在復(fù)蘇初期可以考慮投資可選消費和醫(yī)藥。
觀點3：基金經(jīng)理對市場持樂觀態(tài)度。近期政策將科技板塊和實體經(jīng)濟(jì)放到了非常重要的位置，所以自主可控可能是未來很多年都值得強調(diào)的大方向。
科技
觀點1：從各細(xì)分賽道來看，明年信創(chuàng)中會有很多細(xì)分行業(yè)和方向?qū)⒂兴鶅冬F(xiàn)，而半導(dǎo)體、電子等賽道短期可能會繼續(xù)調(diào)整。此外，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)前途光明，但發(fā)展過程曲折。
觀點2：明年會是科技投資的較好年份。預(yù)計明年上半年軟科技好于硬科技，而下半年以半導(dǎo)體為代表的硬科技更優(yōu)。硬科技方面，基金經(jīng)理主要布局芯片設(shè)計、軍工IC和面板，明年會逐漸布局封測和半導(dǎo)體設(shè)備。軟科技方面，基金經(jīng)理主要布局信創(chuàng)、云計算和港股的中小型互聯(lián)網(wǎng)公司，后續(xù)會逐漸布局工業(yè)軟件和人工智能。
軍工
觀點1：軍工行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行時屬于避險板塊。從國家安全的角度來講，軍工是一定要大力發(fā)展的，因此基金經(jīng)理一直較為看好軍工板塊
消費
觀點1：家電行業(yè)當(dāng)前估值較低，是相對較好的投資選擇。在歷史上幾次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，家電作為可選消費的基本盤，表現(xiàn)都不錯且持續(xù)時間較長。
周期
觀點1：周期板塊整體不是特別樂觀。不論是工業(yè)屬性賽道還是下游高景氣賽道，這些體量龐大的行業(yè)壓力都比較大，可能還需要磨底一段時間，當(dāng)前只能從里面尋找一些非常小的結(jié)構(gòu)性機會或者一些非常短的估值反彈和估值修復(fù)機會。
制造
觀點1：目前汽車行業(yè)整體性價比較低，可以考慮關(guān)注港股的整車公司，近幾年估值相對比較便宜。
觀點2：目前新能源行業(yè)市值體量太高，和未來的利潤空間相比，現(xiàn)在進(jìn)行投資不是合適時機。
觀點3：汽車行業(yè)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，行業(yè)壓力大。但汽車零部件的滲透才剛剛開始，未來幾年肯定會走出不少相關(guān)的龍頭企業(yè)。
醫(yī)藥
觀點1：未來1~2年大概是醫(yī)藥新一輪牛市的起點。其中，醫(yī)美和眼科可以考慮布局，但當(dāng)前估值不是特別便宜；原料藥方面，現(xiàn)在可能是一個比較好的買點；仿制藥則需要從標(biāo)的層面出發(fā)，觀察邊際變化，以及估值和成長的匹配度；看好中藥行業(yè)的發(fā)展，但放量速度會很慢，修復(fù)持續(xù)時間不及藥房。
觀點2：醫(yī)藥行業(yè)政策比較確定，估值較低，部分公司的訂單可見度高，業(yè)績增長確定性高，未來2-3年復(fù)合增長率可達(dá)20%~30%。
金融地產(chǎn)
觀點1：金融地產(chǎn)細(xì)分行業(yè)排序為券商-地產(chǎn)-保險-銀行。券商、地產(chǎn)當(dāng)前均處于比較好的左側(cè)時點，其中，券商基本面已經(jīng)開始緩慢改善，但地產(chǎn)仍需等待銷售數(shù)據(jù)改善。
風(fēng)險提示：本報告不能代表某家管理人投資理念、投資決策，僅作為市場觀點分享。本報告不代表分析師本人觀點。
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