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事件概述:
　　12月15日，澳洲鋰礦供應(yīng)商Pilbara Minerals (PLS)公告稱，12月14日下午公司通過其BMX完成了第十二次拍賣，共出售了兩批貨物，合計(jì)10000干噸的鋰精礦，最終平均成交價(jià)為7552美元/干噸（SC5.5，黑德蘭港離岸價(jià)），按氧化鋰含量等比例調(diào)整并加上運(yùn)費(fèi)后價(jià)格為8299美元/噸（SC6.0，中國到岸價(jià)）。
　　鋰精礦成交價(jià)8299美元/噸，鋰鹽加工成本為55.01萬元/噸
　　PLS本次拍賣成交價(jià)格為7552美元/噸（SC5.5，黑德蘭港離岸），按氧化鋰含量等比例調(diào)整并加上運(yùn)費(fèi)后價(jià)格為8299美元/噸（SC6.0，中國到岸價(jià)），按照碳酸鋰加工費(fèi)2.5萬元/噸計(jì)算，折碳酸鋰成本55.01萬元/噸（含增值稅）。相較于11月16日拍賣的成交價(jià)格7805美元/噸（SC5.5，黑德蘭港離岸），按照折SC 6.0計(jì)算，加上運(yùn)費(fèi)，折8575美元/噸，折碳酸鋰成本57.38萬元/噸（含增值稅），碳酸鋰成本環(huán)比有所下行，但仍處于高位?？紤]到由于疫情原因，以及下游有一定的庫存，在2023Q1處于電動車銷售淡季的情況下，整體采購熱情減弱，導(dǎo)致近期碳酸鋰貿(mào)易散單價(jià)格從高位61-62萬元/噸回落至54-54.8萬元/噸（12月14日，百川盈孚電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)），所以此次鋰精礦拍賣價(jià)格回落，屬于跟隨碳酸鋰價(jià)格動態(tài)調(diào)整的正常波動。若參考當(dāng)前貿(mào)易散單報(bào)價(jià)的54-54.8萬元/噸，對比本批鋰精礦加工后的電碳成本，加工廠將略微虧損。此批鋰精礦預(yù)計(jì)將于2023年1月底開始發(fā)貨，考慮海運(yùn)周期及加工周期，預(yù)計(jì)以此批鋰精礦為原料的碳酸鋰在市面上流通預(yù)計(jì)在3月甚至更晚。我們判斷，此次鋰精礦拍賣價(jià)格，為后續(xù)鋰鹽價(jià)格走勢提供了一定的支撐。
　　碳酸鋰價(jià)格仍在磨底階段，預(yù)計(jì)高位運(yùn)行周期較長
　　2022Q4，PLS共完成3次拍賣，成交價(jià)分別為8000/8575/8299美元/噸，保持高位態(tài)勢。2022Q4電池級碳酸鋰均價(jià)為55.55萬元/噸，環(huán)比2022Q3增長15.19%?？紤]到目前處于澳洲鋰礦供應(yīng)商與國內(nèi)加工廠協(xié)商2023Q1鋰精礦長協(xié)的時(shí)間段，參考Q4碳酸鋰價(jià)格的環(huán)比上漲和連續(xù)多次拍賣的鋰精礦高價(jià)，都將支持2023Q1鋰精礦的長協(xié)價(jià)格繼續(xù)上漲，勢必在成本端對2023Q1碳酸鋰的價(jià)格形成一定支撐。目前，下游需求仍維持快速增長，根據(jù)中汽協(xié)披露數(shù)據(jù)，11月新能源汽車產(chǎn)銷量76.8萬輛和78.6萬輛，分別同比增長65.6%和72.3%，市場占有率達(dá)到33.8%。近期，電池級碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下跌，我們判斷主要系下游有一定的庫存，受疫情等影響2023Q1明顯屬于電動車的銷售淡季，整體采購熱情不高，處于觀望狀態(tài)。目前碳酸鋰價(jià)格還處于尋底過程中，很有可能會在2023年2月中下旬企穩(wěn)。當(dāng)前的碳酸鋰價(jià)格下跌，屬于伴隨行業(yè)淡季的正常波動，并非價(jià)格拐點(diǎn)時(shí)刻。在上游資源供給釋放較慢的背景下，碳酸鋰高位運(yùn)行時(shí)間或?qū)⒕S持較長周期。
　　澳洲鋰精礦供給增量低于預(yù)期，2023年已經(jīng)調(diào)低進(jìn)度預(yù)期的礦山項(xiàng)目不在少數(shù)
　　2022Q3澳洲鋰精礦產(chǎn)量為65.17萬噸，環(huán)比增長11.75%，同比增長29%；2022Q3銷量為64.13萬噸，環(huán)比增長9.44%，同比增長27%，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。2023年已經(jīng)調(diào)低產(chǎn)量指引預(yù)期的項(xiàng)目包括Cattlin、Pilgangoora和Marion，普遍存在鋰精礦品位下滑的情況；明確延后項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間的項(xiàng)目包括Finniss、Grota do Cirilo（Sigma）、NAL以及Sabi Star，較2022Q2時(shí)的投產(chǎn)時(shí)間指引均延后了1-2個(gè)季度，不排除后續(xù)繼續(xù)調(diào)低預(yù)期，我們認(rèn)為主要的原因?yàn)榇饲绊?xiàng)目方給出的指引均為12個(gè)月完工投產(chǎn)，在疫情、勞工緊張、物流擾動等原因影響之下，12個(gè)月的建設(shè)完工時(shí)間預(yù)期相對樂觀，低于預(yù)期為大概率結(jié)果。對于上游資源釋放不斷的不及預(yù)期，我們對于碳酸鋰高價(jià)運(yùn)行的周期延長持樂觀態(tài)度，目前并未到碳酸鋰價(jià)格拐點(diǎn)時(shí)刻。
　　投資建議：
　　本次PLS鋰精礦拍賣價(jià)格環(huán)比11月的拍賣小幅下滑，屬于跟隨碳酸鋰價(jià)格的動態(tài)調(diào)整，考慮到當(dāng)前電池級碳酸鋰貿(mào)易商散單報(bào)價(jià)為54-54.8萬元/噸，該批鋰精礦加工成電碳對于加工廠而言，將出現(xiàn)虧損，但這也對2023Q1電碳價(jià)格形成一定的支撐。我們判斷目前碳酸鋰價(jià)格仍處于尋底階段，或于2023年2月中下旬企穩(wěn)，當(dāng)前的碳酸鋰價(jià)格下跌，屬于伴隨行業(yè)淡季的正常波動，并非價(jià)格拐點(diǎn)時(shí)刻。鋰作為通往新能源道路上必備的金屬，在交通電動化、儲能等領(lǐng)域必不可缺，全球一場新的資源爭奪戰(zhàn)正在上演。美國出臺政策強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵礦物“本土化”，加拿大調(diào)整關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域投資政策，阻礙中企投資，歐盟表示將于2023Q1將提出關(guān)鍵原材料的立法建議，確保供應(yīng)安全，以上都反映出了各個(gè)國家對鋰關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬的重視，這也將加劇上游資源搶奪的激烈競爭格局。我們認(rèn)為擁有上游資源保障的一體化企業(yè)競爭力凸顯，推薦關(guān)注提前實(shí)現(xiàn)鋰精礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的【川能動力】；捌千錯(cuò)鹽湖2000噸/碳酸鋰裝置全線打通的【金圓股份】；134號脈在產(chǎn)、甘孜州康-瀘產(chǎn)業(yè)集中區(qū)總體規(guī)劃(2021-2035)環(huán)境影響評價(jià)報(bào)批前公示的【融捷股份】；礦端采選積極擴(kuò)產(chǎn)，原料自給率有望進(jìn)一步提高的【永興材料】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉(zhuǎn)采的【江特電機(jī)】。受益標(biāo)的有格林