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景氣度改善，盈利能力提升。受疫情、消費(fèi)者信心偏弱、海外高通脹等不利因素影響，2022年白電內(nèi)外銷景氣度均相對(duì)較弱。1-10月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)累計(jì)出貨量為12912.67、6367.37和5694.63萬(wàn)臺(tái)，同比減少1.7%、11.2%和7.2%。展望2023年，疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策寬松對(duì)白電內(nèi)銷均有一定的拉動(dòng)作用，外銷雖面臨一定的壓力，但海外高庫(kù)存已逐步去化，下跌空間不大。原材料成本下降，伴隨著白電產(chǎn)品高端化、套細(xì)化趨勢(shì)，白電盈利能力提升有望得到延續(xù)。
　　傳統(tǒng)廚電承壓，新興品類表現(xiàn)較好。受地產(chǎn)較為低迷及集成灶擴(kuò)容影響，傳統(tǒng)廚電市場(chǎng)規(guī)模下降明顯，2022年1-9月，煙灶市場(chǎng)規(guī)模336億，同比下降8.6%。集成灶表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)煙灶，但在市場(chǎng)多重壓力之下，增速放緩。2022年1-10月，集成灶線上渠道零售量59.31萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.52%。我國(guó)洗碗機(jī)滲透率較低，已步入快速放量階段。展望2023年，與地產(chǎn)相關(guān)性較大的廚電將會(huì)受益于地產(chǎn)保交付政策的逐步落實(shí)，業(yè)績(jī)和估值均有望得到改善。
　　清潔電器韌性較強(qiáng)。掃地機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，均價(jià)整體提升，限制滲透率進(jìn)一步提升，導(dǎo)致銷量縮減，洗地機(jī)仍保持高熱度，新品迭代上市，同時(shí)平價(jià)產(chǎn)品性能得到提升，價(jià)格下沉，銷量高漲。展望2023年，掃地機(jī)器人行業(yè)以價(jià)換量局面會(huì)有所轉(zhuǎn)變，行業(yè)有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。
　　投資建議：展望2023年，防疫政策優(yōu)化居民生活逐步回歸正常、地產(chǎn)竣工在政策托底下有望集中釋放等因素推動(dòng)需求邊際改善，出口雖然面臨壓力，但受海外去庫(kù)存逐步完成、海運(yùn)價(jià)格下降、匯率處于低位等因素影響下跌空間有限，原材料漲價(jià)壓力緩解也促使企業(yè)盈利能力提升。建議關(guān)注兩條投資主線，一、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、估值處于低位的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、億田智能
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。