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寵物行業(yè)景氣度
　　寵物行業(yè)指一切圍繞“寵物”而產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)鏈，包含食品（40%）、用品（10%）、醫(yī)療（20%）及其他各類服務(wù)，現(xiàn)階段寵物食品、用品領(lǐng)域是寵物經(jīng)濟(jì)的主要環(huán)節(jié)，疫情以來寵物行業(yè)韌性凸顯，受疫情催化和線上消費(fèi)驅(qū)動(dòng)具備較高彈性機(jī)會(huì)，目前我國寵物行業(yè)基本已進(jìn)入成熟穩(wěn)定期，整體市場(chǎng)規(guī)模超過2000億元；寵物行業(yè)各公司也紛紛加快了IPO的步伐，多家食品、用品領(lǐng)域的寵物公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　寵物用品市場(chǎng)空間
　　2021年全球?qū)櫸镉闷芬?guī)模同比增長10.7%至447.6億美元，根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)21-27年規(guī)模將CAGR7.0%至671.9億美元；其中美國、西歐為主要消費(fèi)地區(qū)，21年占比分別為47%、20%，預(yù)計(jì)21-27年將CAGR4.3%、7.6%至275.5、142.4億美元。20年中國寵物消費(fèi)品市場(chǎng)規(guī)模約370億元，參考美國、日本等發(fā)達(dá)國家寵物發(fā)展歷程，我們認(rèn)為寵物數(shù)量的膨脹、人口結(jié)構(gòu)的變化、及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展等均驅(qū)動(dòng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，而如今我們的國家正經(jīng)歷類似的過程，預(yù)計(jì)未來仍將快速增長。
　　各細(xì)分賽道解析
　　食品賽道：我國寵物食品規(guī)模約800億元，其中線上為主要銷售渠道，近幾年食品賽道高速發(fā)展，但行業(yè)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)多被外資品牌占絕，國內(nèi)品牌價(jià)格戰(zhàn)明顯且多主打中低端糧，未來國產(chǎn)品牌有望憑借性價(jià)比、渠道、營銷及供應(yīng)鏈端優(yōu)勢(shì)搶占份額，并通過研發(fā)開拓高端產(chǎn)品和收并購國外品牌不斷縮小與國際品牌的差距。
　　醫(yī)療賽道：我國寵物醫(yī)療行業(yè)處于高度分散狀態(tài)，受制于入門門檻高及高客單價(jià)等因素制約品牌化進(jìn)程發(fā)展較為緩慢，尚處于早期階段，其中診療市場(chǎng)占比最大約95%、規(guī)模超500億元，且伴隨著寵物主健康意識(shí)提升，線上診療前景廣闊。
　　用品賽道：寵物用品賽道尚未被國際品牌占據(jù)，且部分國產(chǎn)品牌憑借代工做到細(xì)分領(lǐng)域龍頭，同時(shí)各大企業(yè)憑借對(duì)海外成熟市場(chǎng)的多年經(jīng)驗(yàn)積累和消費(fèi)者洞察反哺國內(nèi)市場(chǎng)，共同拓展寵物用品市場(chǎng)空間；長遠(yuǎn)看，行業(yè)會(huì)不斷洗牌，具備自主品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)及在質(zhì)量、研發(fā)、渠道和營銷下足功夫的企業(yè)更易構(gòu)筑護(hù)城河。
　　用品賽道受益標(biāo)的
　　1、依依股份：公司作為國內(nèi)衛(wèi)生護(hù)理用品龍頭，擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)且具備自主品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)、并通過自建上游無紡布生產(chǎn)線打造成本優(yōu)勢(shì)更易構(gòu)建護(hù)城河，有望充分受益寵物經(jīng)濟(jì)紅利，伴隨著自身募投項(xiàng)目落地及新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、自有品牌建設(shè)、新客戶放量，成長可期。
　　2、源飛寵物：源飛作為國內(nèi)寵物牽引用具龍頭，深耕細(xì)分賽道，產(chǎn)品覆蓋寵物用具及食品兩大板塊，公司客戶資源優(yōu)質(zhì)、研發(fā)能力強(qiáng)，且依托供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大自身競(jìng)爭力。
　　3、天元寵物：天元寵物是國內(nèi)全品類、大規(guī)模的綜合型寵物產(chǎn)品供應(yīng)商，近年來營收、利潤持續(xù)增長，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，客戶資源優(yōu)勢(shì)，公司預(yù)計(jì)代理品牌放量及外銷穩(wěn)步增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新冠肺炎疫情影響風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新客戶開拓不及預(yù)期，海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)。