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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　12月15日，港股大盤(pán)縮量回調(diào)，恒生指數(shù)下跌305點(diǎn)或1.6%，收?qǐng)?bào)19,368點(diǎn)。恒生科指下跌2.4%，收?qǐng)?bào)4,136點(diǎn)。大市成交金額減少至1,057多億港元，港股通錄得19.01億港元的凈流入。隔晚美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，消除了海外給港股分母端帶來(lái)的不明朗因素。接下來(lái)，投資者焦點(diǎn)將注視中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所透露的政策大方向。受到疫情擾動(dòng)下，11月內(nèi)地消費(fèi)、投資及工業(yè)生產(chǎn)增速均全面回落，但隨著國(guó)家出臺(tái)優(yōu)化防疫新十條，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐漸恢復(fù)。國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，總體方向全面促進(jìn)消費(fèi)，加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)；優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，拓展投資空間。隨著出口壓力漸增，房地產(chǎn)投資恢復(fù)需時(shí)，擴(kuò)大消費(fèi)成明年穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的重要抓手，消費(fèi)股將是明年的投資主線。
　　美聯(lián)儲(chǔ)于12月加息50個(gè)基點(diǎn)，把聯(lián)邦基金利率區(qū)間上移至4.25%-4.5%。明年的利率終值上調(diào)至5.1%，意味著目前還有75個(gè)基點(diǎn)的加息空間，略超市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾表明消滅通脹的路仍很漫長(zhǎng)，在通脹未有明顯回落至2%目標(biāo)之前，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)降息。鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上再次傳達(dá)了堅(jiān)決抗通脹的態(tài)度，認(rèn)為“恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)，歷史經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策”。
　　從整個(gè)點(diǎn)陣圖看，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率終值區(qū)間，下調(diào)GDP增長(zhǎng)，上調(diào)通脹率及失業(yè)率。我們可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)間宏觀背景將會(huì)是“高通脹、高利率、低增長(zhǎng)”的滯脹時(shí)間，長(zhǎng)期的通脹及利率水平會(huì)比高于過(guò)去十年的水平，同時(shí)會(huì)限制估值的提升空間，新經(jīng)濟(jì)常態(tài)對(duì)資產(chǎn)配置產(chǎn)生重大的變化，投資者從過(guò)去十年追求增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為追求盈利、結(jié)實(shí)的現(xiàn)金流與分紅，對(duì)無(wú)盈利公司的容忍度會(huì)下降。
　　點(diǎn)陣圖顯示有多達(dá)90%的官員預(yù)計(jì)23年的利率終值在5.1%，意味著目前還有75個(gè)基點(diǎn)的加息空間，也就預(yù)示24年之前也不會(huì)降息；超過(guò)70%官員預(yù)計(jì)24年利率終值在4.1%(vs 9月3.9%)，顯示維持較高利率于更長(zhǎng)一段時(shí)間是大部分官員的共識(shí)。12月的點(diǎn)陣圖把今年GDP增長(zhǎng)上調(diào)至0.5%，但下調(diào)23年及24年的GDP增長(zhǎng)至0.5%及1.6%；23及24年的失業(yè)率均從4.4%上調(diào)至4.6%；23及24年的核心PCE則上調(diào)至3.5%(vs 9月3.1%)及2.5%(vs 9月2.3%)。