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12月14日，據(jù)新華社報(bào)道，中共中央、國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022—2035年)》。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)《綱要》的關(guān)注點(diǎn)多在消費(fèi)層面，而投資也是內(nèi)需的重要組成部分，不應(yīng)被低估。
　　消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用與投資的關(guān)鍵作用并重?！毒V要》將“消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用”與“投資的關(guān)鍵作用”并列，這延續(xù)了此前政治局會(huì)議的提法，事實(shí)上無(wú)論是歷次會(huì)議文件中的表述或是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際構(gòu)成中，消費(fèi)與投資都是并重的兩大部分，應(yīng)當(dāng)齊頭并進(jìn)，不應(yīng)忽視投資的作用。
　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有廣闊空間?！毒V要》為未來(lái)十?dāng)?shù)年的基建指明了重要的方向：重點(diǎn)領(lǐng)域老基建補(bǔ)短板，新基建加快建設(shè)。綱要第（十三）條較為系統(tǒng)的指明了交通、能源、水利、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生六大補(bǔ)短板方向；第（十四）條則較為充分地介紹了新基建信息、融合、創(chuàng)新三大新基建方向。結(jié)合今年4月召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議提出的“我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施同國(guó)家發(fā)展和安全保障需要相比還不適應(yīng)”，我們認(rèn)為基建，尤其是老基建仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)具有較廣闊的建設(shè)空間，仍將是內(nèi)需的重要組成部分，仍將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起重要作用?；ㄗ鳛槔瓌?dòng)內(nèi)需投資的主要抓手，有望在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮重要作用，與之對(duì)應(yīng)，水泥、防水、混凝土等建筑材料在中長(zhǎng)期內(nèi)的需求仍然有望得到保障。2022年基建投資增速較高，但實(shí)物工作量落地存在顯著滯后，雖然預(yù)計(jì)明年基建投資增速將放緩，但更關(guān)鍵的實(shí)物工作量或能逐漸落地，帶動(dòng)基建端建材需求提升。
　　新型城鎮(zhèn)化、城市更新改造疊加居住消費(fèi)升級(jí)，拉動(dòng)后周期消費(fèi)建材需求。除基建外，《綱要》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了新型城鎮(zhèn)化以及城市更新改造等內(nèi)容。要分別做到“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”、“城市群和都市圈”、“推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)”、“推進(jìn)城市設(shè)施規(guī)劃建設(shè)和城市更新”，同時(shí)還要積極推進(jìn)農(nóng)村現(xiàn)代化，實(shí)施鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)。城市更新持續(xù)推進(jìn)將帶來(lái)棚改、危改、地下綜合管廊等建設(shè)機(jī)會(huì)，帶動(dòng)交通設(shè)施、水利設(shè)施、安置住房等老舊設(shè)施完善升級(jí)。同時(shí)，家庭裝修等居住消費(fèi)的促進(jìn)將共同提升消費(fèi)建材的市場(chǎng)需求，管材、瓷磚、涂料等翻新頻率較高的后周期建材有望受益。
　　投資建議：水泥成長(zhǎng)彈性推薦華新水泥，低估值邏輯當(dāng)前仍然推薦海螺水泥，區(qū)域較優(yōu)以及重組治理改善邏輯推薦冀東水泥?；炷镣扑]西部建設(shè)。減水劑推薦壘知集團(tuán)，蘇博特。防水推薦東方雨虹、科順股份。消費(fèi)建材板塊推薦北新建材，偉星新材，公元股份。建議關(guān)注蒙娜麗莎、東鵬控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策框架下執(zhí)行節(jié)奏慢于預(yù)期，資金抑制項(xiàng)目落地進(jìn)度。