>> 中信建投-2023年利率債投資策略報告-利率潮汐：百年變局中的誰主沉浮-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
7586KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃文濤,曾羽,朱林寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
習(xí)近平總書記在黨的二十大會議報告中明確指出，當前世界百年未有之大變局加速演進。新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，國際力量對比深刻調(diào)整，我國發(fā)展面臨新的戰(zhàn)略機遇。同時，世紀疫情影響深遠，逆全球化思潮抬頭，單邊主義、保護主義明顯上升，世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，局部沖突和動蕩頻發(fā)，全球性問題加劇，世界進入新的動蕩變革期。我國發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時期，各種“黑天鵝”、“灰犀牛”事件隨時可能發(fā)生。我們必須增強憂患意識，堅持底線思維，做到居安思危、未雨綢繆，準備經(jīng)受風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗。
展望2023年，在全球經(jīng)濟和利率資產(chǎn)領(lǐng)域，將面臨四大核心議題的挑戰(zhàn)與機遇：1）滯脹衰退，2023年全球經(jīng)濟面臨的衰退風(fēng)險正在上行；2）加息拐點，預(yù)計美聯(lián)儲將可在上半年、最早2月結(jié)束加息，下半年、甚至最早5月開啟降息，目標利率終端頂點4.5%-5.5%；3）疫后恢復(fù)，按全球過往經(jīng)驗，第一波醫(yī)療承壓約1-3個月，第一波經(jīng)濟恢復(fù)約3-6個月；4）逆全球化，全球產(chǎn)業(yè)鏈和資源鏈安全壓力上行，要素流通和通脹分化風(fēng)險上行，利率隨時準備迎接通脹和衰退的雙向波動。
展望2023年，在我國經(jīng)濟和利率債市領(lǐng)域，經(jīng)濟三重壓力皆可有修復(fù)，財政貨幣穩(wěn)中求進，利率中樞可先有回升、再轉(zhuǎn)震蕩：1）利率債市的基本面，內(nèi)生的最主要因素是疫情防控優(yōu)化后的經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏，外生的最主要因素是全球經(jīng)濟能否扭轉(zhuǎn)從滯脹滑入衰退的態(tài)勢。2）斐波那契周期技術(shù)面傾向，i）10Y國債收益率在全年的主要波動區(qū)間預(yù)計在[2.56%-3.14%]以內(nèi)，波動中樞預(yù)計在[2.81%-2.92%]附近，上半年技術(shù)面以邊際回升、或回升到位后震蕩整固為主，之后預(yù)計在6-7月，隨經(jīng)濟第一波恢復(fù)達峰后、或由海外衰退壓力傳導(dǎo)等潛在因素，收益率可開啟區(qū)間內(nèi)有限下行，三季度末至四季度收益率將視基本面情況再度選擇方向，如基本面相對平穩(wěn)、無顯著方向，收益率將傾向繼續(xù)圍繞[2.81%-2.92%]潛在波動中樞整固震蕩。ii）10Y國債波動率的周期性動態(tài)傾向，潛在的波動率上行階段，可能出現(xiàn)在2-3月、6-7月和12月——屆時需更關(guān)注基本面增量信息，在周期技術(shù)面更敏感的易波動階段，關(guān)注可能的利率變盤風(fēng)險、波動風(fēng)險，或帶來相應(yīng)的交易和配置機會。
風(fēng)險提示：海外滯脹、地緣形勢和疫情反復(fù)等潛在風(fēng)險。
|
|
