>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)2022年11月電量點評：需求短期走弱，關(guān)注冬季保供-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大?。?/td>
| 668KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
11月用電量同比增速回落至0.4%，電量供需雙弱。
摘要：
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運營商，推薦細分領(lǐng)域龍頭標的。（1）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、申能股份，受益標的華潤電力、中國電力；（2）新能源：三峽能源、龍源電力、云南能投；（3）水電：長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）綜合能源：南網(wǎng)儲能、南網(wǎng)能源；（5）核電：中國核電、中國廣核。
事件：國家能源局、國家統(tǒng)計局發(fā)布22年11月電量數(shù)據(jù)：全社會用電量11月同比+0.4%，1~11月累計同比+3.5%；規(guī)上電廠發(fā)電量11月同比+0.1%，1~11月累計同比+2.1%。
用電需求回落，但仍需重視冬季保供。22年11月全社會用電量單月同比+0.4%，增速回落（10月同比+2.2%）。分產(chǎn)業(yè)看，二產(chǎn)需求增速轉(zhuǎn)負、三產(chǎn)需求增速好轉(zhuǎn)：11月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量單月同比增速分別為+9.4%、-1.0%、+3.5%、+4.2%（10月同比增速+6.5%、+3.0%、-2.0%、+3.3%）。我們認為，22年11月整體用電需求回落主要與經(jīng)濟因素相關(guān)：22年11月工業(yè)增加值同比+2.2%（較10月-2.8 ppts），社會消費品零售同比-5.9%（較10月-5.4 ppts）。盡管短期用電量增速回落，但我們認為電力需求波動放大，從電力平衡角度仍需重視冬季保供問題：中電聯(lián)預(yù)計迎峰度冬期間部分區(qū)域用電高峰時段電力供需偏緊。
新能源增速顯著放緩，水電降幅持續(xù)收窄。22年11月規(guī)上電廠單月發(fā)電量同比+0.1%，較10月-1.2 ppts。分電源看，22年11月風(fēng)電、光伏增速大幅回落，水電降幅收窄，核電增速提升，火電增速回落。我們推測新能源出力弱化或受風(fēng)光資源不佳及消納等因素影響：22年11月風(fēng)電發(fā)電量同比+5.7%（較10月-13.5 ppts），光伏發(fā)電量同比持平（較10月-24.7 ppts）。22年11月水電發(fā)電量同比-14.2%，降幅收窄（10月同比-17.7%），我們推測主要與來水偏枯緩解有關(guān)，根據(jù)氣象局等部門數(shù)據(jù)，11月中下旬華南大部、江南南部降水較常年同期偏多5成以上，前期旱情較重的湖北、湖南、江西等地水電出力或有所改善。22年10月核電發(fā)電量同比+11.1%，增速較10月+3.7ppts，我們推測主要與核電機組當(dāng)月大修較少有關(guān)。22年11月火電發(fā)電量同比+1.4%，增速較10月-1.8 ppts。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期。
|
|
