>> 中銀證券-建材行業(yè)11月數(shù)據(jù)點評：地產(chǎn)政策落地到基本面恢復(fù)仍需時間-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武 |
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11月水泥產(chǎn)量1.92億噸，同比下降4.7%，增速轉(zhuǎn)負；平板玻璃產(chǎn)品7890萬重量箱，產(chǎn)量同降5.6%。
水泥：疫情與降溫影響，11月產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負。2022年1-11月，全國水泥產(chǎn)量19.5億噸，同比下降10.8%。11月，全國單月水泥產(chǎn)量1.92億噸，同比下降4.7%。產(chǎn)量在9月與10月正增長后轉(zhuǎn)負。一方面，11月中下旬受寒潮影響，氣溫快速下降，工地施工受阻，從而影響了水泥發(fā)貨；另一方面，11月疫情多點散發(fā)特點仍然持續(xù)，多個區(qū)域仍然受疫情影響，也對水泥需求造成了沖擊。
玻璃：11月產(chǎn)量下降5.6%。11月平板玻璃產(chǎn)量7890萬重量箱，同比下降5.6%。8-10月產(chǎn)量分別為8789/8594/8249萬重量箱，同比分別-0.9/1.4/-3.4%，11月延續(xù)了產(chǎn)量環(huán)比下降、同比降幅擴大的趨勢。當前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能也逐漸降低。當前玻璃行業(yè)價格處于相對歷史低位，而純堿、能源動力也均處于相對高位，行業(yè)當前處于虧損狀態(tài)，在此背景下，行業(yè)正加速產(chǎn)能的冷修出清。我們預(yù)計此時玻璃產(chǎn)線冷修后，進一步復(fù)產(chǎn)的難度相對較大，或意味著產(chǎn)能的實質(zhì)性出清。但冷修仍然存在阻力，一方面，受環(huán)保限制，老舊產(chǎn)線有較強的燃料環(huán)保改造等要求，停產(chǎn)代價進一步提高；另一方面，玻璃企業(yè)會有堅持生產(chǎn)，等待同行率先冷修減少供給改善行業(yè)景氣度的預(yù)期，容易形成惡性循環(huán)；再者，去年的玻璃景氣高位也增強了行業(yè)抗虧損能力。需求方面，玻璃是強竣工品種，前期的開工竣工剪刀差或能在“保交樓”帶動下得到回補，玻璃需求或能得到支撐。
地產(chǎn)數(shù)據(jù)：政策傳導(dǎo)仍需時間。11月地產(chǎn)拿地/新開工/竣工/施工/銷售面積分別同比下降58.58/50.82/20.23/6.54/33.26%，地產(chǎn)銷售單價同比上漲1.56%。除價格止跌略漲外，地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)均惡化，降幅較10月份均擴大。11月地產(chǎn)融資寬松政策陸續(xù)出臺，體現(xiàn)保市場主體與保交樓的決心，但11月竣工增速不升反降，預(yù)計政策到基本面見效仍需時間。
基建數(shù)據(jù)：保持強勢，但更關(guān)注實物工作量的落地情況。11月電熱氣水、交運郵儲、公用水利三大基建分項分別同比增長25.22/22.75/3.48%，一方面去年同年同期處于低基數(shù)；另一方面則由于專項債結(jié)存限額的使用。但相比于高增速，更重要在于基建的實物工作量的落地情況。
重點推薦
投資建議：水泥成長彈性推薦華新水泥，低估值邏輯當前仍然推薦海螺水泥，區(qū)域較優(yōu)以及重組治理改善邏輯推薦冀東水泥?；炷镣扑]西部建設(shè)。減水劑推薦壘知集團，蘇博特。防水推薦東方雨虹、科順股份。消費建材板塊推薦北新建材，偉星新材，公元股份。建議關(guān)注蒙娜麗莎、東鵬控股。
評級面臨的主要風(fēng)險
地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；基建實物工作量持續(xù)滯后；地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情干擾。
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