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2022年行情復(fù)盤：全年建筑行業(yè)表現(xiàn)較好，建材行業(yè)弱勢(shì)運(yùn)行
　　建筑：穩(wěn)增長(zhǎng)全年發(fā)力，房屋建設(shè)板塊漲幅領(lǐng)先。年初至今（截至11月25日），上證指數(shù)下跌14.78%，建筑行業(yè)跑贏大盤9.63%。建筑子行業(yè)方面，超半數(shù)子行業(yè)跑贏大盤，其中房屋建設(shè)板塊上漲14.11%、基建市政工程板塊下跌1.10%、其他專業(yè)工程板塊下跌1.19%，位居漲跌幅榜前三位；而裝修裝飾、鋼結(jié)構(gòu)、化學(xué)工程板塊較年初下跌較多，化學(xué)工程板塊跌幅最高，下跌25.51%。
　　建材：整體弱勢(shì)運(yùn)行，管材子板塊跑贏大盤。年初至今，建材行業(yè)下跌24.65%，跑輸大盤9.9%。建材子行業(yè)方面，全數(shù)子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，其中管材板塊下跌9.40%，跌幅最少，跑贏大盤，玻纖制造板塊跌幅最大，下跌25.69%。
　　一帶一路：新十年，新階段
　　我們復(fù)盤了“一帶一路”重要會(huì)議前后建筑裝飾和子板塊國際工程相對(duì)大盤走勢(shì)情況，第一次“一帶一路”座談會(huì)前后明顯跑贏上證指數(shù)，第二次表現(xiàn)相對(duì)較弱。2023年將迎來“一帶一路”倡議提出十周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇也即將召開，關(guān)注后續(xù)重要會(huì)議期間的政策方向，板塊估值有望得到催化。
　　地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：政策刺激，開竣工好轉(zhuǎn)有望，地產(chǎn)鏈需求改善在即
　　展望23年：1）基于22年商品房銷售面積大概率已經(jīng)低于未來8年的需求中樞，存在需求回歸空間，如果23年銷售面積企穩(wěn)甚至弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)地產(chǎn)鏈賽道龍頭有望獲得高于行業(yè)平均增速的成長(zhǎng)；2）如果23年商品房銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，預(yù)計(jì)同比降幅較22年將明顯收窄，并且后續(xù)政策支持力度有望進(jìn)一步加大，需求端有望出臺(tái)全面性、更大力度放松，從而支撐賽道龍頭估值。我們認(rèn)為，23年地產(chǎn)行業(yè)利空逐漸消退，利好正在聚集。開竣工方面，預(yù)計(jì)23H1拿地同比降幅將明顯收窄，并推動(dòng)23H2新開工同比降幅明顯收窄；考慮到20Q2開工轉(zhuǎn)好的傳導(dǎo)、保交付實(shí)物工作量落地以及疫情封控結(jié)束后竣工修復(fù)，預(yù)計(jì)23Q1-Q3竣工增速將有一定程度改善。
　　新材料：碳纖維未來可期，玻纖觸底反彈
　　碳纖維需求空間廣闊：2025年預(yù)計(jì)國內(nèi)、全球需求量分別達(dá)15.93、20萬噸，21-25年CAGR分別為26.37%、14.10%，新能源等領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)碳纖維需求爆發(fā)，未來國內(nèi)碳纖維需求依然保持較高的增速。國產(chǎn)替代加速，行業(yè)大有可為：國內(nèi)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率快速提升，進(jìn)口比例持續(xù)下降，供需差將得到改善，國產(chǎn)全面加速，替代空間巨大。
　　玻纖觸底反彈：玻璃纖維價(jià)格已處歷史底部，電子紗價(jià)格已現(xiàn)反彈；庫存處歷史高位，10-11月庫存連續(xù)下降；三季度以來全國產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，今年已無新點(diǎn)火計(jì)劃；10月出口量環(huán)比改善，海外需求略有回暖；伴隨風(fēng)電、汽車等行業(yè)回暖驅(qū)動(dòng)，未來玻纖行業(yè)整體有望修復(fù)。
　　新基建：海上風(fēng)電有望迎來裝機(jī)大年，雙碳引領(lǐng)綠建行情
　　海上風(fēng)電：2022招標(biāo)量大幅增長(zhǎng)，明年有望迎來裝機(jī)大年。受海風(fēng)退補(bǔ)、設(shè)備供應(yīng)不足等因素影響，今年前三季度全國海風(fēng)裝機(jī)量?jī)H1.24GW，同比下降68%，但招標(biāo)量大幅增長(zhǎng)，2022年前10月，全國海上風(fēng)電招標(biāo)量已達(dá)19.6GW（含國電投10.5GW招標(biāo)框架），2023年有望迎來海風(fēng)裝機(jī)并網(wǎng)大年。
　　抽水蓄能：雙碳時(shí)代正式開啟，抽水蓄能迎黃金發(fā)展期。雙碳背景下，抽蓄需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)兩部制電價(jià)的執(zhí)行厘清成本傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)行業(yè)高效發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈公司均有望受益。BIPV：2022年前三季度全國新增分布式光伏并網(wǎng)容量3533萬千瓦，同比+115%，在新增光伏并網(wǎng)容量中占比達(dá)67%，較2021年該比例大幅提升14pct，分布式主流趨勢(shì)明顯。
　　展望23年，我們看好一帶一路、地產(chǎn)鏈、新材料及新基建等方向，重點(diǎn)推薦相關(guān)公司：中國建筑、中國交建、東方雨虹、中國巨石、蘇文電能、四川路橋。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)程度不及預(yù)期，基建投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。