>> 光大證券-通信行業(yè)2023年投資策略：否極泰來，掘金數(shù)字基建-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
石崎良 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情止跌企穩(wěn)
2022年1月1日至11月30日，受大盤整體大幅調(diào)整影響，通信指數(shù)下跌幅度16.61%，在中信一級行業(yè)中排名18，在TMT中強于計算機、傳媒和電子。
通信各細(xì)分板塊中，自2022年1月1日至11月底，運營商、光纖光纜表現(xiàn)較好，網(wǎng)絡(luò)可視化有所反彈，其余各板塊均表現(xiàn)較弱。
22Q1-Q3業(yè)績表現(xiàn)分化
行業(yè)業(yè)績回顧：2022前三季度全行業(yè)收入（根據(jù)CS通信指數(shù)，下同）為21631億元，同比增長11.2%；全行業(yè)歸母凈利潤1661億元，同比增長18.8%。
景氣度較高的領(lǐng)域包括北斗導(dǎo)航、物聯(lián)網(wǎng)、光纖光纜、企業(yè)通信、光模塊、運營商。其中北斗導(dǎo)航、物聯(lián)網(wǎng)延續(xù)高增長態(tài)勢；光纖光纜受益于光纖價格上行以及風(fēng)電投資拉動；企業(yè)通信在美元加息、升值環(huán)境下出口型企業(yè)相對優(yōu)勢得到增強；運營商B端市場發(fā)力，業(yè)績穩(wěn)步提升；天線射頻業(yè)績有所反彈但長期看仍面臨不確定性；IDC板塊景氣度下滑明顯，行業(yè)加速出清；網(wǎng)絡(luò)可視化受疫情負(fù)面影響較大，業(yè)績?nèi)蕴潛p。
投資建議
全面看好通信及數(shù)字基建主題性行情。1）風(fēng)險偏好爬升利好通信及主題性機會：受市場整體調(diào)整影響，通信板塊大部分細(xì)分板塊估值已調(diào)整至歷史低位水平，具備配置價值。我們認(rèn)為，23年市場或呈現(xiàn)風(fēng)險偏好階段性上行，風(fēng)格利好通信及主題性投資機會。2）運營商資本開支側(cè)重“東數(shù)西算”，有線側(cè)基建景氣度攀升：展望23年，我們判斷國內(nèi)三大運營商資本開支或進入下行周期，其中結(jié)構(gòu)變化趨勢仍持續(xù)，5G無線側(cè)投資占比下降，有線側(cè)及“東數(shù)西算”投資有望進一步加大。3）政府購買有望成為重要方向，利好數(shù)字基建：同時我們認(rèn)為，在受疫情影響經(jīng)濟增長放緩的背景下，投資數(shù)字基建是刺激經(jīng)濟增長的重要手段，并且?guī)懋a(chǎn)能過剩、經(jīng)濟滯脹等問題的可能性較小，我們看好數(shù)字基建主題性行情機會。其中我們重點推薦：
1、運營商：23年運營商資本開支有望進入下行周期，利潤釋放空間進一步加大，B端業(yè)務(wù)發(fā)力持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績，我們重點看好運營商投資價值，關(guān)注：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信。
2、IDC：行業(yè)已經(jīng)歷了2年調(diào)整，相關(guān)公司估值已跌至歷史低位水平，展望23年，我們認(rèn)為行業(yè)出清進程有望進入尾聲，數(shù)字基建、“東數(shù)西算”拉動下，板塊有望獲得主題性行情機會，關(guān)注：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、美利云。
風(fēng)險分析
?。?）5G商用進度不及預(yù)期。5G投資規(guī)模較大，需產(chǎn)業(yè)鏈各方積極合作推動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，存在由于投資尚未到位、或產(chǎn)業(yè)鏈成熟度欠佳、或缺乏5G應(yīng)用導(dǎo)致商用進度不及預(yù)期的風(fēng)險。
（2）產(chǎn)業(yè)鏈降價幅度超出預(yù)期。5G進入大規(guī)模建設(shè)階段，帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品量價齊升。但隨著運營商招標(biāo)次數(shù)增加，給產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來的降價壓力也會逐步增加，如果產(chǎn)業(yè)鏈降價幅度超出預(yù)期，行業(yè)景氣度下滑拐點或提前到來。
?。?）中美貿(mào)易摩擦升級。5G是大國博弈重要方向，部分美國企業(yè)已停止向中國企業(yè)供貨和授權(quán)，存在由于中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，影響華為的生產(chǎn)進度，并進而影響網(wǎng)絡(luò)建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險。
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