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新型儲(chǔ)能蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)迎高速增長(zhǎng)由于可再生能源的隨機(jī)性和波動(dòng)性與用電負(fù)荷不匹配，需要大量的儲(chǔ)能承擔(dān)削峰填谷、時(shí)空轉(zhuǎn)換作用。傳統(tǒng)抽水蓄能存在諸多限制，新型儲(chǔ)能有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。在《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書(shū)2022》中，按照保守、樂(lè)觀場(chǎng)景下，我國(guó)2026年新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將分別達(dá)到48.5、79.5GW，2022-2026年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）分別為53.3%、69.2%。
　　鈉電池：成本優(yōu)勢(shì)顯著，優(yōu)先看好電池和負(fù)極硬碳環(huán)節(jié)。根據(jù)胡勇勝等《鈉離子電池儲(chǔ)能技術(shù)及經(jīng)濟(jì)性分析》數(shù)據(jù)，在考慮電力損耗的情況下，鈉電池的度電成本上限分別較鉛蓄電池、磷酸鐵鋰電池以及三元鋰電池低52.2%、32.4%、54.3%。鈉電池的經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)使其可廣泛應(yīng)用于A00乘用車(chē)、兩輪電動(dòng)車(chē)以及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。按照彈性測(cè)算，優(yōu)先看好電池和負(fù)極硬碳環(huán)節(jié)。
　　釩電池：產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，看好電解液和質(zhì)子交換膜。電解液：1GWh釩電池對(duì)五氧化二釩的用量約為8000噸。我們預(yù)計(jì)2025年釩電池拉動(dòng)的五氧化二釩需求分別為6.1萬(wàn)噸（悲觀）和12.9萬(wàn)噸（樂(lè)觀），假設(shè)五氧化二釩價(jià)格穩(wěn)定在10萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模分別為61億元和129億元。質(zhì)子交換膜：我們預(yù)計(jì)2025年釩電池對(duì)質(zhì)子交換膜的需求分別為152萬(wàn)（悲觀）和320萬(wàn)平方米（樂(lè)觀），假設(shè)2025年質(zhì)子交換膜單價(jià)降至2000元/㎡，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模分別為30億元和64億元。
　　鋰：鋰礦戰(zhàn)略資源屬性凸顯，預(yù)計(jì)鋰價(jià)2023年仍處于高位震蕩。近期鋰OPEC以及加拿大要求中企剝離在加鋰礦事件，再次彰顯鋰礦的戰(zhàn)略資源屬性。我們預(yù)計(jì)2025年全球鋰供給量為193.4萬(wàn)噸LCE，2021年-2025年CAGR38.0%。鋰行業(yè)2023年仍處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，2024年由于全球范圍內(nèi)大量新增礦山產(chǎn)能釋放，供需平衡有望恢復(fù)正常。
　　鈷：預(yù)計(jì)2022-2023年處于供需緊平衡，2024年后供不應(yīng)求加劇。新能源汽車(chē)高速發(fā)展帶來(lái)的動(dòng)力電動(dòng)用鈷量將有望維持在27%左右的復(fù)合增速（2022-2025年），2022-2023年全球鈷礦供給增長(zhǎng)較快，鈷行業(yè)將維持供需緊平衡；2024年后新增鈷礦有限，鈷供應(yīng)短缺將加劇。
　　稀土：國(guó)內(nèi)配額有序釋放，預(yù)計(jì)2022-2025年稀土仍有望處于緊平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)配額仍維持有序釋放，國(guó)外整體增量有限?？紤]到新能源汽車(chē)、風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)三大需求的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年全球氧化鐠釹需求12.26萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR14%。預(yù)計(jì)2022年-2025年稀土行業(yè)仍處于供需緊平衡狀態(tài)。
　　投資建議：在新型儲(chǔ)能需求高增長(zhǎng)的背景下，自主可控同時(shí)具有高性?xún)r(jià)比的新型電化學(xué)體系將更受青睞，推薦鈉電池領(lǐng)域的華陽(yáng)股份和釩電池領(lǐng)域的釩鈦股份。錯(cuò)綜復(fù)雜的地緣政治問(wèn)題再次強(qiáng)調(diào)了資源的戰(zhàn)略意義，鋰板塊推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)；鈷板塊推薦華友鈷業(yè)；稀土板塊推薦北方稀土。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)產(chǎn)量不及預(yù)期，全球礦山產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張超預(yù)期等。