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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲0.36%，跑贏滬深300指數(shù)1.46個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第5。2022年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌16.79%，跑贏滬深300指數(shù)3.17個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第19。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26倍，相對全部A股溢價率為89.7% (+2.4pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為41.4% (+4.0pp)，相對滬深300溢價率為138.4% (+1.1pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周9個子行業(yè)板塊上漲，血液制品為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為9.7%，其次是原料藥、化學制劑，漲幅分別為4.8%和2.6%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是線下藥店，上漲幅度為10.5%。
　　看好醫(yī)藥創(chuàng)新和細分板塊復蘇。隨著“新十條”逐步落地，從短期來看新冠帶來相關(guān)用藥需求增長，相關(guān)用藥上游原料藥本周表現(xiàn)較好。本周血制品上漲主要預期疫后供需雙重修復，但復蘇節(jié)奏尚待觀察。從需求端來看，非新冠需求有望穩(wěn)定增長，供給端隨著管控措施逐步放松，采漿量也將逐步回升。從中長期來看，我們認為，醫(yī)藥創(chuàng)新和細分板塊復蘇仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展本源。
　　本周港股組合：金斯瑞生物科技(1548)、和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科濟藥業(yè)(2171)、微創(chuàng)機器人-B(2252)、海吉亞醫(yī)療(6078)、錦欣生殖(1951)、啟明醫(yī)療-B(2500)、康寧杰瑞(9966)、藥明生物(2269)。
　　本周彈性組合：壽仙谷(603896)、上海醫(yī)藥(601607)、福瑞股份(300049)、邁得醫(yī)療（688310）、太極集團(600129)、貝達藥業(yè)(300558)、華潤三九(000999)、達仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。
　　本周科創(chuàng)板組合：祥生醫(yī)療(688358)、百濟神州(688235)、康希諾(688185)、澳華內(nèi)鏡(688212)、榮昌生物(688331)、澤璟制藥(688266)、普門科技(688389)、奧浦邁(688293)、愛博醫(yī)療（688050）。
　　本周穩(wěn)健組合：愛美客(300896)、云南白藥(000538)、邁瑞醫(yī)療(300760)、愛爾眼科(300015)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、片仔癀(600436)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)、藥明康德(603259)、凱萊英(002821)。
　　風險提示：藥品降價風險；醫(yī)改政策執(zhí)行進度低于預期風險；研發(fā)失敗風險。