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行業(yè)回溯與展望
　　2022年板塊復盤：回顧2022年，輕工各子板塊均呈負收益，板塊部分核心標的全年呈下行走勢。受地產(chǎn)政策和盈利波動影響，家居、包裝、個護跌幅較大，文娛和造紙板塊略有超額。全年來看，1）部分出口標的在需求強韌性+盈利高彈性下有亮眼表現(xiàn)，如推薦標的嘉益股份、家聯(lián)科技。2）Q4在地產(chǎn)保交付政策落地的確定性下，家居需求整體受益，家居板塊估值迎來久違修復，大宗占比較高、直接受益于地產(chǎn)商現(xiàn)金流改善的江山歐派表現(xiàn)突出。3）部分必選消費品需求迎來弱復蘇，在成本下行的利好下，收益率回升?；久婵葱袠I(yè)營收增速逐季回落，凈利潤增速改善。隨著疫情影響進入尾聲，我們判斷消費終端需求改善確定性較強，部分標的估值與增速預期逐漸匹配，進入可配置視野。
　　 2023年選股思路：自下而上不斷平衡公司長期基本面變化和估值的匹配程度，推薦三條主線：1）保交付政策落地，竣工提速，家居消費整體受益。我們判斷保交付政策逐步落地對未來兩年家居消費需求都會有較強支撐，跟竣工直接相關(guān)的大宗業(yè)務率先恢復，家居零售業(yè)務也隨之改善。經(jīng)歷一年調(diào)整，零售端進入壓力測試期，龍頭企業(yè)表現(xiàn)出亮眼的超額增速，龍頭α顯著。推薦大宗業(yè)務龍頭江山歐派，定制家居龍頭歐派家居、索菲亞，軟體家居龍頭顧家家居、喜臨門。2）疫情進入尾聲，消費將迎復蘇，個護、文具等必需品需求將迎改善。必需品基本盤穩(wěn)定，一旦短期影響消退后需求將穩(wěn)步回升，中長期看個護消費品存在份額提升和高端化發(fā)展空間。成本端看，除漿價高位盤整外主要原材料價格處于下行區(qū)間，明年盈利有較強改善預期。推薦個護龍頭百亞股份、中順潔柔、晨光文具。3）漿價下行預期強，造紙企業(yè)盈利拐點有望到來。今年來由于終端需求偏弱，大部分紙種價格疲軟，而漿價高位盤整，盈利能力回落至歷史底部。展望明年，板塊在消費復蘇預期下終端需求有望回暖，帶動紙價上行，而漿價下行預期逐漸增強，造紙板塊有望整體迎來盈利修復。中長期看，紙廠龍頭林漿紙一體化持續(xù)擴展，小產(chǎn)能出清，行業(yè)格局進一步優(yōu)化，推薦太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、仙鶴股份、華旺科技。4）其他：出口分化，關(guān)注塑料制品等景氣品類，推薦家聯(lián)科技、嘉益股份；離焦鏡滲透率持續(xù)提升，線下消費場景修復，推薦明月鏡片。
　　風險提示：地產(chǎn)竣工不及預期的風險；原材料價格波動的風險；終端需求疲弱的風險；匯率波動的風險。