>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報：11月服裝、化妝品零售走弱，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略出臺、期待提振消費-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 1424KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫未未 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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22年10月社零數(shù)據(jù)：2022年11月社會消費品零售總額同比下滑5.90%、低于Wind市場一致預(yù)期、降幅相較10月擴(kuò)大5.40PCT，1~11月累計同比下滑0.10%。其中服裝鞋帽、針紡織品類零售額11月單月同比下滑15.60%、降幅相較10月擴(kuò)大8.10PCT，1~11月累計同比下滑5.80%；化妝品零售額11月同比下滑4.60%、降幅相較10月擴(kuò)大0.90PCT，1~11月累計同比下滑3.10%。
擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃出臺：12月14日，國務(wù)院發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，旨在堅定實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系。規(guī)劃從八個方面提出擴(kuò)大內(nèi)需的主要舉措，其中“全面促進(jìn)消費，加快消費提質(zhì)升級”措施中提出：1）持續(xù)提升傳統(tǒng)消費，包括提高吃穿等基本消費品質(zhì)；更好滿足中高端消費品消費需求，促進(jìn)民族品牌加強(qiáng)同國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，充分銜接國內(nèi)消費需求，增加中高端消費品國內(nèi)供應(yīng)等。2）積極發(fā)展服務(wù)消費，包括促進(jìn)群眾體育消費，深入實施全民健身戰(zhàn)略，建設(shè)國家步道體系，推動體育公園建設(shè)等。“提高供給質(zhì)量，帶動需求更好實現(xiàn)”具體措施中提出：深入實施商標(biāo)品牌戰(zhàn)略，打造中國品牌，培育和發(fā)展中華老字號和特色傳統(tǒng)文化品牌，持續(xù)辦好中國品牌日活動，宣傳推介國貨精品等。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2022年12月12日~12月16日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為-1.22%、-1.80%、-1.10%，紡織服裝板塊下跌0.61%，位列31個申萬一級行業(yè)的第9位；其中紡織制造板塊下跌0.68%、服裝家紡板塊下跌0.20%。過去一個月（2022年11月16日~12月16日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為+1.08%、-0.50%、+2.28%，紡織服裝板塊上漲5.24%，位列31個申萬一級行業(yè)的第7位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊上漲1.27%、跑贏滬深300指數(shù)2.37PCT。過去一個月化妝品板塊下跌0.81%、跑輸滬深300指數(shù)3.09PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第3位、過去一個月漲幅位列第20位。
行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：Lululemon于FY2022Q3收入同比增長31%；森馬服飾舉辦首次海外招商發(fā)布會；丸美股份擬與北京縱橫金鼎共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，投資青島茂達(dá)股權(quán)投資合伙企業(yè)，該基金計劃總規(guī)模為4000萬元，重點關(guān)注美麗消費事業(yè)相關(guān)領(lǐng)域；花西子第一家全球旗艦店正式在杭州開業(yè)；雅詩蘭黛中國創(chuàng)新研發(fā)中心在上海正式揭幕；美麗田園通過港交所上市聆訊。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，11月社零數(shù)據(jù)壓力仍較大、環(huán)比10月走弱，但疫情防控政策松綁、繼續(xù)期待未來出行等活動常態(tài)化、線下客流恢復(fù)以及終端消費需求的逐步復(fù)蘇。我們繼續(xù)建議從長期賽道景氣度和品牌力的角度，推薦運動服飾龍頭，包括安踏體育、李寧、特步國際，同時在其他服裝家紡領(lǐng)域我們建議從品類的消費特性和品牌粘性出發(fā)，推薦高端運動時尚代表比音勒芬，男裝龍頭海瀾之家，羽絨服細(xì)分賽道龍頭波司登，家紡龍頭羅萊生活等。另外，短期從防疫需求帶來較高業(yè)績確定性的角度，推薦醫(yī)療業(yè)務(wù)和日用消費品業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動的穩(wěn)健醫(yī)療。上游紡織制造方面，短期受國內(nèi)疫情反復(fù)影響內(nèi)需壓力仍存，外需方面出口數(shù)據(jù)10月以來走弱、11月仍有較大壓力，海外經(jīng)濟(jì)和消費需求的不確定性亦持續(xù)存在、需繼續(xù)關(guān)注制造類企業(yè)訂單端變化以及下游品牌客戶的去庫存進(jìn)展，且國內(nèi)疫情形勢變化、短期需關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)能的到崗率。我們認(rèn)為全球化布局的紡織制造細(xì)分行業(yè)龍頭長期邏輯不會受到短期波動的干擾，長期推薦華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份。再者從股息回報的角度建議關(guān)注高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：雙十一落幕后行業(yè)需求端短期相對缺乏驚喜。從10月社零數(shù)據(jù)、“雙11”大促和11月淘系數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，雖然總體化妝品需求局面亦偏弱，但品牌層面表現(xiàn)分化，仍有尖子生跑贏行業(yè)大盤，且我們觀察到產(chǎn)品力越來越成為消費者選擇的重要考量，部分傳統(tǒng)國貨品牌憑借多年研發(fā)耕耘、結(jié)合營銷轉(zhuǎn)型線上和拓展年輕客群，在“雙11”中打了漂亮的翻身仗。我們維持前期觀點，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強(qiáng)的珀萊雅、貝泰妮以及老牌國貨集團(tuán)上海家化。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情反復(fù)或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外龍頭品牌進(jìn)行價格戰(zhàn)，會對國內(nèi)對標(biāo)品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。
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