>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略或推動先進金屬材料加速發(fā)展-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 1936KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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擴大內(nèi)需戰(zhàn)略或推動先進金屬材料加速發(fā)展。中共中央、國務(wù)院近期印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，在提出推動釋放內(nèi)需潛能的同時，也提出要提高供給質(zhì)量，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來。重點提出加強能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、壯大新能源產(chǎn)業(yè)、推進前沿新材料研發(fā)應(yīng)用、推動先進制造業(yè)集群發(fā)展。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略有望帶動戰(zhàn)略金屬資源和先進金屬材料步入新的高質(zhì)量加速發(fā)展階段，重點關(guān)注內(nèi)需主導(dǎo)的金屬粉末、鈦材、高溫合金、磁材等金屬新材料，以及供給優(yōu)化、需求提振的電解鋁等能源金屬。
供給持續(xù)收緊將繼續(xù)支撐鋁價中樞上行。SHFE鋁價跌2.63%至18685元/噸。據(jù)百川盈孚，鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降0.4、0.04個pct至47.16%、37.27%。國內(nèi)川渝地區(qū)復(fù)產(chǎn)延續(xù)，截至12月15日，川渝地區(qū)合計復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能59.1萬噸/年，較上周增加5萬噸/年。周中貴州電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于電解鋁企業(yè)實施負荷管理有關(guān)要求的通知》，稱由于全省氣溫驟降，用電量迅速攀升，在電力外送降至最低水平的情況下，水電被迫超發(fā)滿足省內(nèi)電力供應(yīng)需求，但目前水電蓄能逼近安全底線，因此決定對電解鋁企業(yè)實施負荷管理。據(jù)SMM預(yù)計，此次限電減產(chǎn)或?qū)⑦_到40萬噸/年電解鋁產(chǎn)能，目前已有2萬噸/年產(chǎn)能減產(chǎn)?？紤]當前西南地區(qū)水庫蓄水普遍處于低位，我們預(yù)計短期電解鋁難以出現(xiàn)大面積復(fù)產(chǎn)，供給持續(xù)收緊將繼續(xù)支撐鋁價中樞上行。SHFE銅價跌1.53%至65010元/噸。LME+SHFE銅庫存上升0.89萬噸至15萬噸。本周美聯(lián)儲加息50bp落地，但同時上調(diào)了利率峰值預(yù)期，流動性趨緊預(yù)期漸強，銅價跟隨大宗商品震蕩下行?？紤]當前處于下游消費旺季，地產(chǎn)托底政策效果或逐步體現(xiàn)，預(yù)計銅價仍將維持震蕩態(tài)勢。
終端消費進一步走弱，碳酸鋰價格繼續(xù)回落。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌1.55%至47.75萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌0.79%和0.87%，分別為55.30萬元/噸和57.00萬元/噸，鋰輝石價格維持在6600美元/噸，氫氧化鋰價格保持不變，為57.54萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降1.08pct至73.15%，產(chǎn)量下降1.08%至7511噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升4.52pct至61.92%，產(chǎn)量上升4.53%至5373噸。2022年12月14日，Pilbara進行了第12次拍賣，公司以7552美元/噸（SC5.5，F(xiàn)OB黑德蘭港）的均價出售了兩批鋰精礦，總計10000噸。折算為6%的精礦，包含運費，CIF至中國的價格為8299美元/噸，預(yù)計2023年1月下旬交貨。本次拍賣精礦品位為5.5%，經(jīng)折算單噸碳酸鋰的成本約為55.5萬元。（注：單噸碳酸鋰成本=82997（匯率）8（單耗）1.13（增值稅）+30000（加工費）=55.5萬元）。我們認為，隨著青海地區(qū)步入嚴冬，鹽湖企業(yè)受此影響減產(chǎn)預(yù)期不斷增強，產(chǎn)量有所下滑，供應(yīng)端難有增量。從需求端來看，近期新能源汽車下游需求不及預(yù)期，下游三元和鐵鋰廠的采購意愿整體不高，多持觀望態(tài)度，部分材料廠拋貨出售碳酸鋰，整體上市場情緒和預(yù)期價格均持續(xù)走弱。
供應(yīng)偏緊，稀土價格繼續(xù)上漲。本周氧化鐠釹價格上漲1.75%至69.75萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲1.81%至84.5萬元/噸，氧化鏑價格上漲2.28%至246.5萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持267.5元/公斤。本周稀土價格繼續(xù)上漲，前半周市場交易氛圍平淡，稀土價格持穩(wěn)；下半周隨著金屬廠商陸續(xù)試探詢單，市場詢盤活躍度提升，價格同步上漲。臨近年底，分離廠生產(chǎn)較為穩(wěn)定，疊加廢料回收企業(yè)陸續(xù)停減產(chǎn)，氧化物供應(yīng)縮減，價格支撐較強。金屬鐠釹報價對應(yīng)上調(diào)，但受限于磁材訂單仍不足，下游對高價金屬接受度不高，仍以剛需少補為主。中重稀土受緬甸礦進口受限和國內(nèi)離子礦供應(yīng)緊張影響，價格持續(xù)上漲。后市仍需密切關(guān)注磁材需求恢復(fù)情況。
建議關(guān)注貴金屬布局窗口期。SHFE黃金漲0.5%至404.24元/g，SHFE白銀漲0.02%至5230元/kg。美十年期國債實際收益率收于1.35%，上升0.04個pct。SPDR黃金持倉910噸，基本與上周持平；SLV白銀持倉1.45萬噸，上升182噸。美聯(lián)儲12月議息會議如期加息50bp，加息步伐放緩，但其同時上調(diào)了利率峰值的預(yù)期水平，并預(yù)計利率在加息后會達到的最高水平將超過5%，此舉暗示未來幾個月將繼續(xù)加息。流動性緊縮預(yù)期升溫，貴金屬價格窄幅震蕩。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國11月CPI同比上升7.1%，低于預(yù)期值及前值；11月零售銷售環(huán)比下降0.6%，低于前值及預(yù)期值。顯示前期加息政策對物價抑制效果已顯現(xiàn)，但加息帶來的消費下降或?qū)⑹菇?jīng)濟繼續(xù)降速。雖然美聯(lián)儲暗示或?qū)⒗^續(xù)加息，但考慮加息平抑物價效果有所顯現(xiàn)，若經(jīng)濟繼續(xù)降速且失業(yè)率回升，美聯(lián)儲加息步伐或?qū)⒅鸩竭f減，建議關(guān)注貴金屬布局窗口期。
投資建議：在“雙碳”目標大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關(guān)注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)替代的金屬新材料。長期低資本開支導(dǎo)致的金屬資源端供給強約束，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業(yè)有望迎來價值重估的投資機會；金屬新材料企業(yè)受益電動智能化加速發(fā)展，步入加速成長階段。鋰建議
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