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11月國內(nèi)線運營仍受到疫情擾動，客座率整體走低。11月三大航合計RPK同比-32.8%，合計ASK同比-36.8%；對比2019年，11月三大航RPK-79.6%，ASK-74.4%。11月三大航合計客座率為64.4%，較10月的65.8%減少1.4pct，較2019年11月的80.7%相差16.3pct。
　　12月新政策下國內(nèi)線快速回升，航班量恢復至疫情前7成以上。11月受各地不同程度疫情影響，日客運航班量整體在4500班次上下震蕩。11月底由于廣州疫情爆發(fā)，實行了較為嚴格的封控政策，航班量持續(xù)下行，一度跌破3000班。12月7日，疫情管控優(yōu)化措施“新十條”出臺，進出各省市的核酸檢測要求均大幅優(yōu)化。12月16日國內(nèi)航班量已達7849班次，恢復至疫情前73.77%，未來行業(yè)運量有望進一步修復。
　　民航局制定航空市場恢復指引，春運期間最高恢復至2019年同期95%。12月14日民航局下發(fā)《安全有序恢復航空運輸市場的工作方案》，制定國內(nèi)民航業(yè)三階段復蘇目標。第一階段春運前，以2019年日均客運航班量的70%（日均9854班次）為基數(shù)進行恢復，最高日航班量不超過11280班（約為疫情前80%）。第二階段春運階段，以2019年日均客運航班量的88%（日均12699班次）為基數(shù)進行恢復，最高日航班量不超過13667班（約為疫情前95%）。第三階段春運后，與第二階段持平，行業(yè)處于穩(wěn)定恢復期。
　　全國快速放開，看好元旦春節(jié)行業(yè)復蘇。自“新十條”出臺以來各省市疫情管控政策均顯著放寬，客運航班量迅速回升。在連續(xù)兩年的就地過年及嚴格的疫情管控政策下，被抑制已久的春運航空需求或?qū)⒂?023年得到有效釋放。綜合考慮近期出行政策放開，以及各地疫情防控進展，我們認為2023春運航空需求有望恢復至疫情前80%左右。
　　投資建議：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭轉(zhuǎn)帶來彈性可觀?！靶率畻l”發(fā)布后需求快速恢復，航班量顯著回升，看好行業(yè)供需持續(xù)恢復。中長期看本輪行業(yè)周期，行業(yè)運力引進緩慢，中期內(nèi)供給低速增長具有高確定性。疫情后需求復蘇有望出現(xiàn)供需緊張關系，同時全票價近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復蘇航空板塊業(yè)績彈性。重點推薦具備高品質(zhì)航線的中國國航；國內(nèi)線占比高的民營航司龍頭春秋航空、吉祥航空。
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟下滑，導致居民旅游消費、公商務出行減少；地緣政治風險等導致國際油價大幅上漲；人民幣匯率大幅貶值風險。