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核心觀點(diǎn)：①宏觀層面，經(jīng)濟(jì)有下行壓力，但政策明確轉(zhuǎn)向打開GDP上行空間。②信用擴(kuò)張之路依然波折，關(guān)鍵變量是城投是否放松、地產(chǎn)銷售能否回暖、赤字率提升的幅度。③預(yù)計(jì)2023年銀行凈息差仍將下行，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期修復(fù)。④當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股持倉偏低，從日歷效應(yīng)來看，1月份往往持有銀行股正確的概率較高。并且整個(gè)一季度持有銀行的體驗(yàn)也非常不錯(cuò)。
　　投資建議：資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表重估預(yù)計(jì)將是2023年銀行股投資的主線，前期因地產(chǎn)下行或?qū)?jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀而跌幅較大的公司彈性將會(huì)更顯著，推薦招商銀行、寧波銀行、平安銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情感染人群爆發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊、房地產(chǎn)違約再次蔓延、海外需求下行超預(yù)期。