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除了負(fù)債壓力，還有什么需要注意？ 
　　正股走弱，是轉(zhuǎn)債本周糟糕表現(xiàn)的重要因素。而政策博弈和年底的排名可能加劇風(fēng)格極致化。從歷史來看，在權(quán)益端有壓力（不需要暴跌）、同時(shí)債市壓力增加（可以是信用債負(fù)反饋、也可以是利率債受經(jīng)濟(jì)影響調(diào)整）時(shí)期，轉(zhuǎn)債的估值調(diào)整是一種被動(dòng)的反饋，此次也沒有特殊性。
　　更為關(guān)鍵的是對于負(fù)反饋、正股表現(xiàn)的判斷：1）對正股的判斷上應(yīng)該更為樂觀。2）對于負(fù)反饋也不必過于悲觀。
　　如何把握買點(diǎn)？
　　本周的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整是普遍現(xiàn)象，相對來看，僅有一些偏債定價(jià)的銀行品種、以及部分機(jī)構(gòu)倉位不重的低價(jià)品種調(diào)整幅度相對更小。從結(jié)構(gòu)來看，調(diào)整主要集中在以下幾個(gè)方向：（1）偏股型品種估值出現(xiàn)顯著調(diào)整。（2）大部分平衡型轉(zhuǎn)債品種同樣調(diào)整劇烈。（3）新券上市的低定位，給存量券帶來了壓力。
　　對于轉(zhuǎn)債買點(diǎn)的把握，可以觀察以下的一些信號(hào)：
　?。?）從估值斜率情況來看，股市的風(fēng)險(xiǎn)出清程度已經(jīng)較大，近期偏股型品種出現(xiàn)了明顯的補(bǔ)跌；
　?。?）目前純債溢價(jià)率在22%+，若再有本周幅度的調(diào)整，那么轉(zhuǎn)債的買點(diǎn)也將到來。
　?。?）目前百元平價(jià)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在22%，若回落至20%以下，那么不錯(cuò)的機(jī)會(huì)也將到來。
　?。?）觀察到理財(cái)贖回負(fù)反饋影響的顯著放緩，目前已經(jīng)有跡象，不妨再觀察一下持續(xù)性。
　　市場策略：中期的配置價(jià)值逐漸凸顯
　　權(quán)益市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體抬升，需要經(jīng)濟(jì)基本面的驗(yàn)證。當(dāng)“內(nèi)卷”被改善后，指數(shù)層面也將實(shí)現(xiàn)一些關(guān)鍵突破。從時(shí)間點(diǎn)來看，數(shù)據(jù)的驗(yàn)證可能需要到2023年一季度尾和第二季度。
　　轉(zhuǎn)債：重視新券的高性價(jià)比。轉(zhuǎn)債目前的定位可以對標(biāo)2022年4月中下旬。結(jié)構(gòu)上偏向于平衡偏股品種，重視新券的配置性價(jià)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期