>> 信達證券-美容護理行業(yè)雙周刊(12.05-12.18)：重組膠原蛋白賽道再添重磅廠商，重視行業(yè)β投資機會-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,周子莘,王越 |
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雙周觀點：重視重組膠原蛋白行業(yè)β投資機會。國際化妝品原料商贏創(chuàng)正式入局重組膠原蛋白賽道，并且從安全性和可拓展性兩方面證明重組膠原蛋白原料Vecollan的發(fā)展空間廣闊。除了贏創(chuàng)以外，近兩年越來越多廠商布局重組膠原蛋白業(yè)務(wù)，同時也吸引了越來越多資本方的投資。此外，國家也從政策層面鼓勵重組膠原蛋白行業(yè)發(fā)展，例如今年7月國家出版的基金項目“先進化工材料關(guān)鍵技術(shù)叢書”里，重組膠原蛋白技術(shù)與超分子插層結(jié)構(gòu)、航空航天、先進軌道交通等14項關(guān)鍵技術(shù)并列；今年10月商務(wù)部研究院發(fā)布《國內(nèi)高品質(zhì)膠原蛋白行業(yè)發(fā)展白皮書》，提出“膠原蛋白行業(yè)應(yīng)走高質(zhì)量發(fā)展之路”。而重組膠原蛋白行業(yè)之所以高度受國家重視，我們認為源自其在合成生物產(chǎn)業(yè)鏈里起著“承上啟下”的關(guān)鍵作用。當(dāng)前重組膠原蛋白賽道受資本及產(chǎn)業(yè)方關(guān)注度越來越高，獲得融資的企業(yè)一方面將加大研發(fā)投入、推出更多更優(yōu)的重組膠原蛋白產(chǎn)品，另一方面將加快消費者教育，從而從供給和需求兩端共同推動重組膠原蛋白行業(yè)高增長。重點關(guān)注【巨子生物】、【錦波生物】、【華熙生物】、【丸美股份】、【江蘇吳中】、【若羽臣】等已上市標(biāo)的，以及【江蘇創(chuàng)健】等未上市標(biāo)的。
產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：國貨新品以差異化原料配方強調(diào)功效性。從近期國貨品牌推新的情況來看：（1）強功效性產(chǎn)品更多，對應(yīng)高均價：近期新品種，主打強功效性（抗衰、除皺）的產(chǎn)品價格帶多位于300元以上。（2）品牌強調(diào)對于原料或成分的宣傳，在產(chǎn)品命名中已有體現(xiàn)：品牌在產(chǎn)品命名時已經(jīng)將核心成分作為宣傳點，如：薇諾娜的“多元肽”緊致精華液等，通過在產(chǎn)品名稱中加入核心成分名稱直接點明產(chǎn)品與競品間的差異點。（3）“試驗數(shù)據(jù)”成為重要宣傳點：眾多新品在宣傳時首先通過試驗數(shù)據(jù)證明產(chǎn)品有效性，隨著政策合規(guī)趨勢以及消費者對于成分功效的重視度提升，產(chǎn)品功效的“可驗證性”或成為新的競爭點。（4）成分復(fù)配、多重功效提升中高端產(chǎn)品核心競爭力：部分國貨精華產(chǎn)品以不同成分幫助不同皮膚層次的修護，成分復(fù)配帶來的多重功效性或幫助國貨產(chǎn)品繼續(xù)布局中高端市場。
外資持股：2022年整體外資持股比例呈現(xiàn)提升趨勢，近期小幅波動。近期美容護理板塊持股市值小幅提升，從12月1日的188.39億元升至12月15日的189.92億元，外資持股比例較為穩(wěn)定，占比由4.34%微降至4.12%。近期外資持續(xù)加倉醫(yī)美龍頭。11月2日至12月16日，外資持續(xù)加倉醫(yī)美龍頭愛美客，累計增持54.28萬股，持股比例自6.08%提升至6.69%。
投資建議：1）醫(yī)美：期待“倒春寒”過后醫(yī)美行業(yè)自下游起步的復(fù)蘇節(jié)奏。近期中國雙美（生美+醫(yī)美）第一股美麗田園港股上市已過會，愛美客等醫(yī)美公司的港股上市預(yù)期或更加樂觀，若醫(yī)美融資氛圍趨于寬松，下游醫(yī)美機構(gòu)龍頭公司有望從中受益。建議關(guān)注：（1）再生材料賽道（尤其注意膠原蛋白）：愛美客（關(guān)注23Q1發(fā)布股權(quán)激勵的可能），華東醫(yī)藥，江蘇吳中，巨子生物；（2）合規(guī)水光賽道：愛美客，華熙生物，復(fù)銳醫(yī)療科技；（3）減重賽道：華東醫(yī)藥，愛美客，復(fù)銳醫(yī)療科技。2）化妝品：在疫情下消費力受損，消費者對于折扣的需求以及囤貨意愿加強，使得大促的虹吸作用凸顯；從社零數(shù)據(jù)來看，11月化妝品類同比-4.6%，依然跑贏社零總額同比-5.9%的增速，體現(xiàn)出較強的必選以及抗波動屬性，雙十一后行業(yè)的催化劑相對更少，但隨著消費情緒恢復(fù)、龍頭公司推新搭配優(yōu)于其他消費行業(yè)的年報表現(xiàn)，或帶動市場進入美護布局周期。建議關(guān)注貝泰妮、珀萊雅、華熙生物、巨子生物等公司。
風(fēng)險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降；監(jiān)管政策變動風(fēng)險；新品表現(xiàn)不及預(yù)期；品牌輿情風(fēng)險。
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