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核心觀點(diǎn)
　　一、疫后復(fù)蘇仍是最關(guān)鍵變量：三條主線理思路
　　1.板塊股價(jià)核心變量變化：2021年，是疫情病例數(shù)；2022年，是防疫政策；2023年，是基本面修復(fù)（越南情況最具參考意義）。
　　2.復(fù)蘇節(jié)奏與確定性決定細(xì)分板塊估值提升順序：出行鏈經(jīng)濟(jì)鏈可選消費(fèi)鏈。
　　3.投資策略：疫后復(fù)蘇并非一馬平川，在長周期樂觀前提下留意短周期波動(dòng)——左側(cè)配出行鏈，中期配經(jīng)濟(jì)鏈、右側(cè)配可選消費(fèi)鏈。
　　二、兩重共振提收益：
　?、購?fù)蘇疊加政策影響的板塊
　　博彩行業(yè)：新《博彩法》與牌照擔(dān)憂落地，修復(fù)與復(fù)蘇共振
　　免稅行業(yè)：市內(nèi)店/島內(nèi)居民政策有望落地，迎接新一輪紅利
　　高端殯葬：《殯葬管理?xiàng)l例》若如期落地，福壽園估值有望提升
　?、趶?fù)蘇疊加競爭影響的板塊
　　電商：分化繼續(xù)，邊界終有，守住差異，方得價(jià)值
　　本地生活：壁壘清晰，無懼競爭
　　快遞行業(yè)：政策邊際漸弱，α競爭為主
　　③有望β與α共振的個(gè)股
　　美團(tuán)：疫情對抖音與美團(tuán)影響非對稱性，受疫情影響，市場或低估美團(tuán)競爭壁壘，待修復(fù)則業(yè)績與估值雙重提升
　　迪阿股份：新品牌新模式未被市場充分理解，估值與增速強(qiáng)掛鉤，待β扭轉(zhuǎn)，則將展示盈利與估值共同修復(fù)的彈性
　　海倫司：社交屬性導(dǎo)致疫情受損更重，部分關(guān)店引起市場對公司開店和單店模型動(dòng)搖，復(fù)蘇可實(shí)現(xiàn)雙重修復(fù)
　　鋒尚文化：項(xiàng)目制生意有望因訂單遞延導(dǎo)致業(yè)績大幅超預(yù)期，在行業(yè)修復(fù)時(shí)驗(yàn)證自身競爭優(yōu)勢與成長性
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);2)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);3)國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；4)信息滯后風(fēng)險(xiǎn)。