>> 中泰證券-車載儲氫瓶行業(yè)深度報告暨碳纖維行業(yè)系列報告：小氫瓶承載大產(chǎn)業(yè)，政策東風(fēng)已至-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
大?。?/td>
| 3093KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫穎,韓宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、燃料電池汽車發(fā)展前景廣闊，政策東風(fēng)已至
雙碳背景下，氫能在我國有廣闊應(yīng)用前景。2019年以來國家頂層設(shè)計密集出臺，2022年3月《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》出臺，產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策東風(fēng)已至。燃料電池汽車是未來氫能應(yīng)用的核心，也是政策推廣支持重點，未來將呈現(xiàn)出與純電動汽車互補(bǔ)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。
二、氫能重卡滲透率提升推動車載儲氫瓶需求快速增長
基于續(xù)航里程長、載重能力強(qiáng)以及低溫啟動性能好等特點，燃料電池汽車發(fā)展早期在固定路線、中長途運(yùn)輸以及高載重三類場景中相較于純電動車有明顯比較優(yōu)勢。公路運(yùn)輸占交通運(yùn)輸碳排放的86.76%，而重卡碳排放占公路運(yùn)輸碳排放的54%，降低重卡排放是交通運(yùn)輸業(yè)減碳的重中之重。兩方面因素下，中長途重載商用車將成為燃料電池汽車發(fā)展的重點方向。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟測算，燃料電池重卡和長途汽車有較大概率在2025年前實現(xiàn)相對于純電動汽車的成本優(yōu)勢，在政策補(bǔ)貼的推動之下，氫能重卡滲透率將加速提升。III型及IV型儲氫瓶是車載儲氫瓶的主流解決方案，氫能重卡攜帶儲氫瓶數(shù)量多、容量大，氫能重卡滲透率提升將推動車載儲氫瓶需求快速增長。
三、規(guī)模提升+技術(shù)突破+原材料降價，車載儲氫瓶降本路徑清晰
車載儲能系統(tǒng)成本主要集中在燃料電池和儲氫瓶，儲氫瓶降本對燃料電池汽車成本的降低至關(guān)重要。具體降本路徑有：1）規(guī)?；a(chǎn)帶來成本明顯下降；2）作為車載儲氫瓶主材的碳纖維在國產(chǎn)替代進(jìn)程中價格中樞有望下降；3）IV型瓶質(zhì)量更輕、成本更低、儲氫密度更高、壽命更長，我國對IV型瓶技術(shù)的突破也將顯著降低儲氫瓶成本?？偟目?，車載儲氫瓶降本路徑清晰。
四、測算中國2025年車載儲氫瓶市場規(guī)模48億，碳纖維需求7313噸
假設(shè)：1）燃料電池客車和乘用車銷量在2022年國補(bǔ)開始落地后穩(wěn)步增長；2）燃料電池貨車，尤其是重卡，是“以獎代補(bǔ)”政策支持的重點方向，預(yù)計在燃料電池整體銷量中保持較高占比，2022年放量后在2022-2025年間依然保持較高銷量增速；3）隨著規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮、IV型瓶技術(shù)突破以及原材料降價，預(yù)計單車所用儲氫瓶數(shù)量在2025年減少，并且價格由于成本降低預(yù)計出現(xiàn)明顯下降；4）2022-2025的單瓶碳纖維用量分別為33、34、35、35千克。
五、行業(yè)重點公司
我國儲氫瓶市場處于發(fā)展早期，進(jìn)入者增多導(dǎo)致集中度趨于降低，且行業(yè)頭部企業(yè)尚未實現(xiàn)盈利。目前已實現(xiàn)儲氫瓶規(guī)?；瘧?yīng)用的有國富氫能、中材科技、京城股份等，金博股份也在IV型瓶上積極探索。
六、風(fēng)險提示
氫燃料電池汽車補(bǔ)貼政策落地不及預(yù)期；IV型瓶技術(shù)突破進(jìn)度不及預(yù)期；儲氫瓶用碳纖維價格出現(xiàn)超預(yù)期上漲；供需測算偏差等。
|
|
